看好公司长期市占率提升及产品竞争力

报告概述：

公司概况： 浩洋股份是一家专注于专用设备制造的企业，主要生产演艺灯光设备。报告强调了公司在市场占有率提升和产品竞争力方面的优势。

财务数据： 截至2024年9月12日，公司股价为36.41元，流通股本为0.81亿股，每股净资产为18.40元，总股本为1.26亿股。公司过去12个月的市场表现为负。

业绩回顾：

• 2024年中报：收入6.69亿元，同比下降5.68%，归母净利润2.03亿元，同比下降9.1%，扣非后归母净利润1.95亿元，同比下降10.74%。
• 季度表现：第二季度收入3.54亿元，同比下滑6.67%，环比增长12%；归母净利润1.02亿元，同比减少17.16%，环比增长1.81%，扣非后归母净利润0.97亿元，同比微增0.08%，环比增长0.81%。
• 毛利率与净利率：第二季度毛利率为51.13%，净利率为29.15%。

市场表现：

• 国内收入：同比增长16.7%，达到7400万元。
• 海外收入：略有下降，同比下滑7.89%，至5.94亿元。其中，ODM收入下降27%，而海外OBM通过自有品牌“TERBLY”和“AYRTON”销售，2023年国内外OBM收入合计4.3亿元，同比增长2.3%。

产能与扩张：

• 产能建设：募投项目“演艺灯光设备生产基地二期扩建项目”一期已经投产运营，通过生产线改扩建，扩大了主要产品的产能，优化了产品结构，增加了产品种类。
• 预期效益：随着新产能的逐步释放和效率的提升，公司有望更快响应海外订单需求，推动收入持续增长。

投资建议： 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为4.16亿、4.95亿、5.86亿元，对应PE分别为11、9、8倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 全球经济：欧美经济衰退的风险。
• 客户关系：ODM大客户的合作调整风险。
• 市场需求：现场演出需求持续性的不确定性。
• 国际贸易：贸易摩擦及汇率大幅波动的风险。
• 新产品开发：新品开发未达预期的风险。
• 产能进度：新产能建设进度低于预期的风险。