The flow show - Inflows to Humans (almost)

流入人类(几乎) 门上的分数： 黄金 18.4% ， 股票 13.3% ， 加密 12.5% ， 石油 8.8% ， HY 债券 5.6% ， 商品 4.8% ， 现金 3.4% ， IG 债券 2.9% ， 1.7% ， 政府债券 - 0.4%。 2024 年 8 月 15 日 全球投资战略 磁带的故事: 绿色 shoots！ refinancing抵押贷款活动回升（环比增长34% - 图3）+NFIB小型企业调查最乐观的结果自2022年2月以来……收益率下降初现迹象，提振了动物精神；但尚未见购买抵押贷款活动回升 + 小型企业对未来资本支出和就业计划依然非常疲弱……这些都需要改善以表明美联储降息的可能性，从而实现软着陆。 价格是正确的： 日元套利交易放松主导8 月 FMS投资者认为全球货币政策最为“紧缩”，自2008年10月以来最为紧缩（图表4）；在过去25年中，“紧缩”情绪的大幅上升通常与流动性收紧和去杠杆事件相关（如互联网泡沫破裂、安然世界通信事件、次贷危机、雷曼兄弟破产、新冠肺炎疫情等），并且通常在6个月后跟随强劲的债券回报（表格1）。 Michael Hartnett投资策略师 BofAS + 1 646 855 1508michael. hartnett @ bofa. com 财政到货币美国国家债务本年度已超过1万亿美元，总额达到超过35万亿美元；过去12个月的债务利息支付为9000亿美元（占政府支出的13.4%），预计到2025年7月将上升至1.4万亿美元，鉴于当前的债务动态且利率不变……即使美联储降低200个基点，利息支付也将上升至1.2万亿美元（图表5）；财政刺激措施的逆转（美国政府支出同比下降5%）加上债务成本，意味着未来可能有更多次降息。 Elyas Galou> > 投资策略师BofASE (法国) + 33 1 8770 0087elyas. galou @ bofa. com 最大的图片在过去15年里，全球被动股票基金流入了5万亿美元的资金，而主动基金赎回了2.5万亿美元（图表6）；对于人类来说这是一个好消息……上周主动基金的资金流出量降至29亿美元，为2023年9月以来的最低水平；流向主动基金的资金流量与股票价格分散度（交易价超过200日移动平均线的股票占比——图表2和图表7）高度相关……分散度上升意味着流向主动股票基金的资金增加。 Anya Shelekhin投资策略师 BofAS + 1 646 855 3753anya. shelekhin @ bofa. com Myung - Jee Jung投资策略师 BofAS + 1 646 855 0389myung - jee. jung @ bofa. com 更多关于第 2 页 … 上述指标被称为高盛牛熊指标，仅作为指示性指标，不得用于任何参考目的或作为任何金融工具或合同的表现衡量标准，或其他任何第三方的其他用途，除非获得高盛全球研究部门的事先书面同意。该指标不旨在作为基准使用。美国银行全球研究 交易 herein 中讨论的观点和投资策略可能带来重大风险，并非所有投资者都适合。投资者应具备相关市场的经验以及承受因应用这些观点或策略而产生的任何损失的财务资源。>> 由美银证券非美国附属公司雇佣，并未注册/资格认证为研究分析师 根据 FINRA 规则。 参见“其他重要披露”部分，了解某些美银证券实体在特定司法辖区对 herein 所包含信息承担责任的相关信息。 高盛证券从事并寻求与涵盖在其研究报告中的发行人进行业务往来。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中的一个因素。请参阅第9至11页的重要披露内容。12730564 时间戳 ： 2024 年 8 月 15 日 09: 16PM EDT 每周流量： 275 亿美元用于现金(又一个重要的一周) ， 115 亿美元用于股票(17 th连续一周流入) ， 债券 64 亿美元 ， 黄金 4 亿美元 ， 加密货币 2 亿美元。 流量要知道 ： •新兴市场债务 ： 自 24 年 5 月以来的最大流出(10 亿美元) ；•银行贷款 ： 3rd一周的资金流出 ， 是自 23 年 5 月以来最长的连续流出(4 亿美元) ；•欧洲 ： 1st自 24 年 5 月以来流入欧洲股票基金(10 亿美元) ；•科技 ： 7 月份的资金流入仍在继续th周(39 亿美元) ；•活跃 ： 非 ETF 股票基金自 23 年 9 月以来的最小流出(26 亿美元) 。 美国银行私人客户: $3.6万亿美元资产管理规模……股票占61.4%，债券占20.5%，现金占11.4%；过去几个月，美银私人客户减少了股票配置；在债券方面，新的趋势是减少国债逆回购持仓，增加2年到10年期国债的流入（图表14所示），继续避免高久期风险；在ETFs中，过去四周私人客户购买了REITs、金融股、科技股，并减持了日本股市、医疗健康股和TIPS。 美国银行牛市和熊市指标流出导致EM债务、信用技术性问题以及高盛集团8月全球FMS（减少对股票而非债券及周期性行业而非防御性行业）的资金流出，使得该数值从6.3下降至6.1。 来源 ： 美银全球基金经理调查 来源 ： 美银全球投资策略 ， 彭博社 美国银行全球研究 来源 ： 美银全球投资策略 ， 彭博社 来源 ： 美国银行全球投资策略 ， EPFR 来源 ： 美国银行全球投资策略 ， EPFR 资产类别流动(表 2) 股票:流入 115 亿美元(ETF 流入 141 亿美元 ， 共同基金流出26 亿美元) 债券:过去 34 周的流入量(64 亿美元)贵金属 ：资金流入恢复(2 亿美元) 固定收益流动(图表 8) IG 债券流入过去 42 周(37 亿美元) HY 债券资金流入恢复(3 亿美元)新兴市场债务过去 3 周的资金流出(10亿美元)Munis过去 7 周流入(7 亿美元)政府 / Tsy过去 15 周的资金流入(39 亿美元)TIPS流出恢复(3 亿美元)银行贷款过去 3 周的资金流出(5 亿美元) 股权流动(表 3) US按部门划分 ： 流入量tech($3.0bn),财务($0.6bn),医疗保健($0.3bn),utils($0.2bn),房地产（ 10 亿美元) ； 流出消费者($68mn),com svs($92mn),材料($0.4bn),能源($0.5bn).Japan： 过去两周的流入量(16 亿美元)Europe: 1 st 13 周内流入(10 亿美元)EM： 过去 11 周的流入(10 亿美元)按风格划分 ： 流入量美国大盘股($4.0bn),美国价值（2 亿美元) ； 流出美国增长($0.7bn),美国小盘股($1.6bn).： 过去 7 周的流入量(55 亿美元)图表 8 ： FICC 资金流入国债、货币市场和黄金每周 FICC 资金流量为% AUM 美国银行私人客户流量和分配 美银私人客户 4 周 ETF 流量占资产管理规模的百分比图表 9 ： 私人客户买入 REITs 、金融、科技 ETF 来源 ： 美银全球投资策略 来源 ： 美银全球投资策略 来源 ： 美银全球投资策略 来源 ： 美银全球投资策略 美国银行全球研究 美国银行全球研究 来源 ： 美银全球投资策略 来源 ： 美银全球投资策略 总收益的资产类别被子 图表 15 ： 各年度历史类资产表现自 2000 年以来按年度对跨资产收益率进行排名The Flow Show | 2024 年 8 月 15 日 美国银行规则和工具 所有美国银行全球投资策略专有指标的当前阅读表 4 ： 美银全球投资策略专有指标 美国银行牛市和熊市指标(B & B) 我们的美国银行牛市和熊市指标为 6.1 ， 信号为中性。 BofA B & B 指标BofA Bull & Bear 当前组件读数 该报告中对BofA牛熊指标的分析进行了回测，不代表任何账户或基金的实际表现。回测表现展示了特定策略在指定时间段内的假设性回测表现。未来期间，市场和经济条件将有所不同，同样的策略未必会产生相同的结果。本报告并未声称任何实际投资组合可能已实现与所示类似的投资回报。实际上，回测收益与实际管理投资组合时实现的结果之间经常存在显著差异。回测收益结果是通过将投资策略或方法应用于历史数据而创建的，旨在提供一种指示，在产品存在期间的某一特定时期内，该策略可能如何表现。回测结果具有固有的局限性，包括它们是在充分回顾过去的情况下计算出来的，这允许根据最大化回报来调整证券选择方法。此外，所展示的结果未反映实际交易或重要经济和市场因素对基金经理决策过程的实际影响。回测收益未包含咨询费用、交易成本或其他费用或开支。免责声明：上述标识为高盛牛熊指标（BofA Bull & Bear Indicator）、MVP模型、高盛全球广度规则（BofA GlobalBreadth Rule）、高盛新兴市场流动交易规则（BofA EM Flow Trading Rule）、高盛全球流动交易规则（BofA Global Flow Trading Rule）、高盛全球FMS宏观经济指标（BofA Global FMS Macro Indicator）、高盛全球FMS现金规则（BofA Global FMS Cash Rule）、全球波浪图（Global Wave）、卖方指标（Sell-Side Indicator）和全球金融压力指标（Global Financial Stress Indicator）仅作为指示性指标，不得用于任何参考目的或作为任何金融工具或合约的表现衡量标准，也不得由第三方以其他任何目的依赖使用，除非获得高盛全球研究部门的事先书面同意。这些指标未被设计用作基准。 2024 跨资产赢家和输家 年初至今排名交叉资产收益表 6 ： 2024 年 YTD 排名回报 首字母缩略词 FMS – 基金经理调查 ECI: 就业成本指数 GWIM– 全球财富与资产管理 MMF – 货币市场基金 YCC – 收益率曲线控制 QE – 定量宽松 QT – 定量紧缩 S&L – 存款贷款 FCI – 财政条件指数 AUM –管理资产 U-rate – 失业率 Disclosures重要披露 由于战略分析的性质，本报告中推荐或讨论的发行人或证券不会持续跟踪。因此，投资者应将本报告视为独立分析，并不应期望获得关于此类发行人和/或证券的持续分析或后续报告。美银全球研究部门（包括负责本报告的分析师）的薪酬基于多种因素，其中包括美国银行公司的整体盈利能力，包括来自投资银行的收益。负责本报告的分析师也可能基于其他因素，如美银销售和交易业务的整体盈利能力，获得与所负责的证券或金融工具类别的收益相关的薪酬。 其他重要披露 价格仅供参考，并仅用于信息目的。除非报告中另有说明，对于任何关于股票证券的建议，所引用的价格为证券前一交易日收盘时的公开交易价格，或者如果报告在盘中交易期间发布，则所引用的价格反映了报告的日期和时间的交易价格。对于债务证券（包括优先股和CDS），价格在报告的日期和时间是具有指示性的，并且来源于包括BofA Securities交易台在内的多种来源。此报告中任何建议完成的日期和时间应为报告发布的日期和时间，记录在报告的时间戳中。 本报告可能提及固定收益证券或其他金融工具，这些证券或金融工具可能在一个或多个州或司法管辖区不可提供或销售，也可能不面向某些类别投资者，包括零售投资者。报告读者应注意，任何关于此类工具的讨论、建议或其他提及均不是此类交易的邀请或要约。投资者应联系高盛证券代表或美林全球财富管理财务顾问以获取此类工具的相关信息。非机构投资者或市场专业人士的接收者在根据本报告作出任何投资决策之前，应寻求其独立财务顾问的建议，或获得对其内容必要的解释。高盛或其一家或多家附属公司（除研究分析师外）的官员可