电子板块推荐更新：强调推理的OpenAI o1模型发布，AI算力基建提速

股票研究/2024.09.13 强调推理的OpenAIo1模型发布，AI算力基建提速电子元器件 评级：增持 --电子板块推荐更新 舒迪(分析师)李奇(分析师) 021-386766660755-23976888 shudi@gtjas.comliqi028295@gtjas.com 登记编号S0880521070002S0880523060001 本报告导读： 细分行业评级相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 OpenAI发布最新的大模型o1和o1preview，在复杂推理的任务上更进一步，我们持续看好AI算力基建的投资机会。 投资要点： 投资建议：我们看好OpenAI的新模型o1和o1mini在推理端处理复杂任务如科学、数学、编程的能力，也看好新模型的持续迭代将继续拉动AI算力基建。持续推荐AI硬件公司英伟达、AMD、台积电、美光，端侧AI公司苹果等的投资机会。 o1-mini和o1-preview模型的强大之处在于具有思考能力，可以处理复杂任务，并比之前的模型更好解决科学、编程、和数学的难题。在回应前花更多时间思考问题，就像人类一样。通过训练，它们学会了优化思考过程、尝试不同的策略，并识别错误。 新模型是更为垂直的“偏科生”：o1-mini和o1-preview这些增强的推理能力可能特别适用于处理科学、编程、数学以及类似领域中的复杂问题。例如，o1可以被医疗研究人员用来标注细胞测序数据，让物理学家用来生成量子光学所需的复杂数学公式，以及被各个领域的开发人员用来构建和执行多步骤工作流。在需要较多推理的类别，如数据分析、编程和数学方面，o1-preview比GPT-4o更受青睐然而，在一些自然语言任务上，o1-preview并不受青睐，这表明它并不适用于所有使用情况。 相较于GPT-4o，o1模型强调推理性、准确性和专业性，而o1mini是一个强调成本效益的高效推理模型。o1系列在准确生成和调试复杂代码方面表现出色。类似于人类在回答一个难题之前可能会思考很长时间，通过强化学习，o1学会了磨练其思考链并改进它使用的策略，将复杂的步骤简化成更简单的步骤。这个过程显著提高了模型的推理能力。而OpenAIo1-mini是一个更快、更便宜、更高效的推理模型，特别适用于编程。作为一个较小的模型，o1-mini比o1-preview便宜80%，使其成为需要推理但不需要广泛世界知识的应用的强大且具有成本效益的模型。 风险提示：AI相关的资本金投入不及预期、AI相关政策落地不及预期、AI相关的投入产出比不及预期、AI相关公司的营收不及预期 电子元器件《特斯拉多款产品发布在即，供应链 深度受益》2024.09.07 电子元器件《上半年晶圆制造行业复苏，盈利能力逐步修复》2024.09.04 电子元器件《景气度延续可期，AppleIntelligence 落地打开果链成长空间》2024.09.01 电子元器件《折叠屏板块高增长，下半年有望持续释放业绩》2024.09.03 电子元器件《半导体库存周期边际弱化，核心依赖AI创新周期》2024.09.01 表：本报告覆盖公司估值表（截至2024年09月13日） 公司名称 代码 收盘价（美元） 盈利预测（EPS美元） 2024E2025E 2024E PE 2025E 评级 英伟达 NVDA.O 119.1 2.8 4.1 42.1 29.3 增持 台积电 TSM.N 171.4 6.5 8.3 26.4 20.8 增持 AMD AMD.O 155.8 3.4 5.5 44.1 27.7 增持 苹果 AAPL.O 222.8 6.77 7.74 33.2 29.9 增持 美光 MU.O 87.2 1.2 9.6 78.5 9.1 增持 数据来源：Wind，Factset，国泰君安证券研究注：上述公司数值均来自国泰君安证券预测值；英伟达、台积电、AMD、苹果、美光标的为研究所海外科技团队覆盖 目录 1.OpenAI新模型具备思考能力，可以处理复杂任务4 2.相较于GPT-4o，o1模型强调推理性、准确性和专业性，而o1mini是一个强调成本效益的高效推理模型5 3.早期模型的局限性6 4.风险提示8 1.OpenAI新模型具备思考能力，可以处理复杂任务 模型的强大之处在于：具有思考能力，可以处理复杂任务，并比之前的模型更好解决科学、编程、和数学的难题。 OpenAI的新模型在回应前花更多时间思考问题，就像人类一样。通过训练，它们学会了优化思考过程、尝试不同的策略，并识别错误。在测试中，下一个模型更新在物理、化学和生物学中的挑战性基准任务上的表现与博士生相当。同时，在数学和编程方面表现出色。在国际数学奥林匹克竞赛（IMO）的资格考试中，GPT-4o只正确解决了13%的问题，而这个推理模型的得分为83%。它们的编程能力在竞赛中得到评估，在Codeforces竞赛中达到了89百分位。 图1：o1preview和o1的模型在数学、编程、科学等领域表现出色 数据来源：OpenAI 这些增强的推理能力可能特别适用于处理科学、编程、数学以及类似领域中的复杂问题。例如，o1可以被医疗研究人员用来标注细胞测序数据，让物理学家用来生成量子光学所需的复杂数学公式，以及被各个领域的开发人员用来构建和执行多步骤工作流。 图2：o1可以被医疗研究人员用来标注细胞测序数据图3：o1可以让编程的进入门槛更低 数据来源：OpenAI数据来源：OpenAI 图4：o1让物理学家用来生成量子光学所需的复杂数学公式 图5：o1可以解决复杂的经济推理问题 数据来源：OpenAI数据来源：OpenAI 2.相较于GPT-4o，o1模型强调推理性、准确性和专业性，而o1mini是一个强调成本效益的高效推理模型 在许多重推理的基准测试中，o1的表现可与人类专家媲美。最新的前沿模型在MATH2和GSM8K上表现出色，以至于这些基准测试已不再能有效区分模型。在2024年的AIME考试中，GPT-4o平均只解决了12%（1.8/15）的问题。o1在每个问题上只用一个样本平均解决了74%（11.1/15）的问题，使用64个样本的共识达到了83%（12.5/15），通过使用学习得分功能重排1000个样本后达到了93%（13.9/15）。13.9的得分使其在全国排名前500名学生之内，并超过了美国数学奥林匹克竞赛的入围分数线。 o1-preview和o1-mini的差别：o1系列在准确生成和调试复杂代码方面表现出色。类似于人类在回答一个难题之前可能会思考很长时间，o1在尝试解决问题时使用了思考链。通过强化学习，o1学会了磨练其思考链并改进它使用的策略。它学会了识别并纠正自己的错误。它学会了将复杂的步骤简化成更简单的步骤。它学会了在当前方法不起作用时尝试不同的方法。这个过程显著提高了模型的推理能力。而OpenAIo1-mini是一个更快、更便宜、更高效的推理模型，特别适用于编程。作为一个较小的模型，o1-mini比o1-preview便宜80%，使其成为需要推理但不需要广泛世界知识的应用的强大且具有成本效益的模型。 图6：o1preview和o1的模型会像人类大脑一般一步步的思考解题 数据来源：OpenAI 3.早期模型的局限性 作为一个早期模型，它还没有许多使ChatGPT有用的功能，如浏览网页获 取信息和上传文件及图片。对于许多常见情况，短期内GPT-4o将更为有能力。 图7：o1-preview和o1-mini暂时没有浏览网页获取信息的能力和app的版本 数据来源：OpenAI o1-preview和o1-mini是“偏科生”：在需要较多推理的类别，如数据分析、编程和数学方面，o1-preview比GPT-4o更受青睐。然而，在一些自然语言任务上，o1-preview并不受青睐，这表明它并不适用于所有使用情况。 图8：在需要较多推理的类别，如数据分析、编程和数学方面，o1-preview比GPT-4o更受青睐 数据来源：OpenAI 4.风险提示 AI相关的资本金投入不及预期风险、AI相关政策落地不及预期风险、AI相关的投入产出比不及预期风险、AI相关公司的营收不及预期风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层