Q2营收净利同比双增，业绩彰显韧性

公司2024H1及Q2业绩均实现双位数增长，营收分别为1.87亿元（+15.2%）和0.96亿元（+15.6%），归母净利润分别为0.29亿元（+20.7%）和0.16亿元（+20.4%）。毛利率略有下降（H1为38.2%，Q2为38.1%），主要因产品结构变化，但费用管控优秀（销售费用率7.5%/7.0%，管理费用率8.9%/7.8%，研发费用率3.5%/3.4%），推动净利率提升（销售净利率H1为15.3%，Q2为16.5%）。

分产品看，酱汁类产品增长显著（收入1.48亿元，+20.7%），粉体类（-1.4%）和食品添加剂（-43.3%）表现疲软。分渠道看，餐饮渠道（+26.2%）复苏明显，食品加工（+7.2%）、品牌定制（+8.0%）稳健增长，直营及电商（+17.3%）表现良好，但零售经销商（-18.8%）因数量减少承压。

投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为4.2/5.0/5.9亿元，归母净利润0.7/0.9/1.0亿元，对应PE分别为32/26/22，维持“增持”评级。风险提示包括食品质量安全、市场竞争、新品开发失败及商超电商渠道发展不足。