中国月度 GDP 蒸蒸日上的夏季增长期发展(汉)

谨慎的夏季增长前景 Hailey Low 2024 年 8 月 15 日 今日公布的第二季度GDP数据表明，经济增长仍在轨道上稳步前进，这建立在第一季度强劲表现的基础上。虽然短期内的增长令人安心，但解决阻碍长期经济发展的关键问题至关重要。持续存在的挑战，如低生产率增长、紧绷的公共财政以及不充分的基础设施建设，已成为实现持续增长的障碍。应对这些挑战对于本届议会乃至未来的政策制定者而言，将仍然是至关重要的任务。 Hailey Low NIESR 副经济学家 每月 GDPTracker-2-8 月 24 日 要点 • 六月的月度GDP呈现停滞状态，此前五月的增长率为0.4%。这使得2024年第二季度的GDP增长率达到0.6%，保持了一季度强劲表现的势头。 • 这种超出预期的增长在2024年上半年显现出来，得益于过去几个月观察到的强劲采购经理指数（PMI）以及经济状况的改善。结合了未来企业乐观情绪的增强，我们现在预测2024年第三季度GDP将增长0.4%。 • 最近的ONS修订显示，英国后疫情时期的经济增长强于预期，2022年的GDP增长率从4.3%上调至4.8%，这是一个积极信号。然而，仅凭数据调整和短期内经济指标的提振不足以使英国成为G7国家中持续增长最快的国家。 • 有关对英国经济的更全面的分析和预测 ， 请参阅我们的夏季英国经济展望上周发表。 经济环境 与我们7月份发布的先前GDP追踪器相比，6月的增长结果与我们对6月份零增长的预测一致。5月份的增长率为0.4%。这种增长得益于生产与建设产出的微弱增长，但被服务业下滑所抵消。从更广泛的角度来看，相对于前三个季度，英国经济在3个月至6月期间实现了0.6%的实际GDP增长。结合第一季度的积极表现，这表明英国经济正朝着持续的经济复苏方向发展，此前在去年年底经历了短暂的技术性衰退。利用这一势头以及高频数据，我们现在预计2024年第三季度GDP将增长0.4%。 话说，这些数据大致与英国长期趋势下的低但稳定的经济增长保持一致（图1）。然而，回顾长期视角，经济增长仍然低于历史水平（见图2）。向前看，趋势增长率仅略高于每年1%，这相对于过去而言是较低的。提高这一趋势增长率应成为政府经济政策优先考虑的首要任务。短期内，影响GDP增长的下行风险来自于地缘政治风险，乌克兰-俄罗斯战争可能会影响贸易条件，导致GDP下降和/或中东地区紧张局势加剧，这不仅可能导致能源价格上升，还会引发供应链问题。 为了进一步阐述短期内GDP的展望，图3将支出和招聘指标与疫情前的水平进行了比较，而图4记录了采购经理指数（PMI）的近期趋势。今年第一季度，高频信用卡和借记卡消费以及房屋建设指标一直在稳步上升。同时，服务业PMI 持续表明服务行业存在增长迹象，尽管步伐有所放缓：7月指数轻微上升至52.5，相比6月的52.1。此外，近期英国国家统计局（ONS）零售销售数据显示，6月的零售销售量下降了1.2%，相较于5月的2.9%的增长。这一下降与6月为天气不佳月份以及选举后政策不确定性导致决策延迟的情况相符。同时，标普全球/英国采购经理人指数（CIPS UK Composite PMI），该指数综合了服务和制造业的相似指数，从6月的52.3上升至7月的52.8。结合第一季度和第二季度的强劲增长趋势，以及持续的动力迹象，我们谨慎地预测，GDP将在2024年继续增长，但地缘政治等因素存在一些下行风险。 资料来源 ： ONS ， 英国央行 ， Adzuna ， MHCLG ， NIESR 最新 ONS 数据的新闻 六月的月度GDP数据与上个月的追踪器中我们所预测的一致，表现为零增长。第二季度的GDP增长了0.6%，这一结果也与我们在六月份的展望相符（图5）。 图6展示了各行业数据“惊喜”（相对于上个月GDP追踪器的数据，每月数据的差异）的热力图。这突出了与产出数据波动性相比，“惊喜”较大的行业。 每月 GDPTracker-6-8 月 24 日 有关我们相对于 ONS 数据的预测估计的更多信息 ， 请参阅下面的 “健康警告 ” 部分。 部门细节 在六月季度，GDP增长了0.6%，主要由广泛的服务行业（增长0.8%）驱动；同时生产与建设两个领域分别下降了0.1%。我们预计2024年第三季度GDP将增长0.4%，各主要行业都将贡献增长。 （图7）。 服务业 (占国内生产总值的 80%) 调查结果表明，2024年第一季度服务业领域拥有乐观的发展前景，如图4和8所示的调查指标所显示。标普全球/CIPS英国服务采购经理指数报告7月的平衡点为52.5，较6月的52.1略有上升，总体上指向业务活动的扩大。这一温和的活动反弹发生在大选结束后，企业对经济和政治环境有了更清晰的展望。特别鼓舞人心的是，非国内市场的产出增长有所回升，并成为销售增长的来源，此前几个月的增长较为疲软。此外，企业信心反弹至五个月高位，随着企业展望较低的利率以及国内市场的改善。 根据最近的事态发展 ， 我们预测英国服务业活动将在 2024 年第三季度增长 0.3 / 厘米。 建筑业(占国内生产总值的 6%) 标普全球/英国采购经理人指数（CIPS）调查显示，7月份该指数急剧上升至55.3，为自2022年5月以来最快的扩张速度，从6月的52.2增长，连续第五个月保持增长趋势，进一步超越中性线50（表示产出扩大），结束了长期收缩期。尽管利率仍处于峰值水平，但这一现象对敏感于利率的建筑业来说是个乐观信号。这一扩张主要由三大类建筑领域驱动，其中土木工程领域的产出活动主要推动了加速，增长速度达到了近2.5年的最快水平。这一发展表明，行业正处于与选举相关的过渡阶段的观望状态。 我们对今年第三季度的预测显示，建筑业正处于转折点，因为自本月首次降息以来，预计经济状况将持续改善，背景是企业信心增强。 生产(占国内生产总值的 14%) 我们预测2024年第三季度生产部门的产出将增长0.4%，尽管该部门的产出波动较大，在季度层面准确预测较为困难。生产部门包括制造业；采矿和采石（涵盖石油相关活动）。 天然气提取）、电力、燃气、蒸汽与空调以及供水和污水处理。这些行业中最大的是制造业，占GDP的10%，其次是采矿和采石业，占GDP的1%。 Manufacturing 标普全球/CIPS英国制造业采购经理指数（PMI）在7月攀升至两年高位的52.1，连续增长周期自2022年中期以来最长，较6月的50.9略有上升。这一产出恢复呈现全面性，消费品、中间产品和投资品的生产量均有增加。与服务业部门类似，出口增长亦显示出复苏迹象，此前经历了长时间的下滑期。尽管出口表现疲软令人担忧，但这一情况与标普全球月度全球贸易监测报告中关于全球贸易前景减弱的描述相吻合。然而，由于国内市场的加强，企业乐观情绪升至27个月高点，并预计随着大选后政策不确定性缓解，将进一步提升。我们预期2024年第三季度该行业将扩张0.8%。 采矿和采石 采矿和采石（开采）是工业生产中虽小却波动性较大的组成部分，对整体GDP增长具有影响。我们预测该行业在第三季度将收缩2.5%。 注：阴影部分显示了每个月一系列企业调查余额的最高和最低值范围。这些数据已经标准化，使其与ONS系列季度增长的平均值和标准差相同。数据来源：ONS, CBI, Markit, 英格兰银行代理机构，欧盟委员会，NIESR计算。 健康警告 NIESR GDP追踪器提供了每月滚动的GDP增长预测。对于任何特定季度的首次估计始于该季度的第一个月，并在随后的每个月更新，直到下一个季度的第二个月进行第一次官方发布。例如，我们对2020年第一季度的首次增长估计是在1月份发布的，并在2月、3月、4月和5月进行了四次更新，而英国国家统计局（ONS）在2020年5月发布了其对2020年第一季度的首次估计。换句话说，在官方发布之前，我们为任何特定季度发布四次GDP估计，并随着新证据的出现进行更改。图9展示了我们对最近几个季度的短期预测如何随着新信息的获取而发生变化。 尼埃斯研究所（NIESR）的短期月度GDP增长预测基于对最近GDP月度子项趋势的自底向上的分析。这些预测通过聚合十个GDP子项的统计模型预测来构建。所开发的统计模型利用了数据的历史趋势以及调查证据，以建立基于最新可用数据的月度GDP子项的短期预测。这些提供了根据最新数据的统计基础，用于指导当前趋势。每月，随着新的ONS数据和新调查的可用性，这些预测都会进行更新。表2显示了最近三个月内每个行业与前三个个月相比的增长情况，以及我们之前的GDP追踪器中对每个行业的预测。 表 2 - 截至 5 月的 3 个月环比增长 (%) 强调的是，NIESR季度GDP增长指南比后续ONS数据发布更为不可靠，因为其数据内容较低，特别是在当前季度的估计中，某些月份仅基于预测而非实际数据。为缓解这一问题，NIESR提供了基于过去表现的平均误差指导。NIESR还明确指导了最新消息如何导致其对当前及上一季度GDP增长的估计发生变化，并量化了近期数据发布对短期展望的影响（参见，例如，图6）。 由于自下而上的方法用于生成当前季度和前一季度GDP增长率估计仍然相对较新，我们尚未积累长期的估计记录。为了验证我们的方法在实时情况下的表现，我们回溯至2016年底，基于2016年11月（当时可在ONS网站上获取的最早版本）以及随后每个月份可用的数据系列，对未来的月份进行无主观判断的GDP增长率预测。这些预测结果见表3，并已更新以包含从2018年7月开始制作GDP追踪器以来的估计值。我们计算了当前季度的季度增长率预测，并将其与ONS首次发布的季度增长率进行了比较。考虑季度的平均绝对误差为0.22个百分点。最大的误差出现在2020年的第二季度，当时我们的GDP追踪器显示增长率为-22.8%，比ONS首次公布的GDP增长率低2.4个百分点。 编辑注释 ： 有关更多信息 ， 请联系 NIESR 新闻办公室 ：press @ niesr. ac. uk或 Luca Pieri on 0207654 1954 /l. pieri @ niesr. ac. uk 国家经济和社会研究所2 Dean Trench Street Smith Square 伦敦, SW1P 3HE 英国 总机电话号码 ： 020 7222 7665 网站 ：http: // www. niesr. ac. uk