武进不锈机构调研纪要

调研日期: 2024-09-12

武进不锈股份有限公司是国内不锈钢管龙头企业之一，成立于上世纪70~80年代，2016年在上海证券交易所主板上市（股票代码603878）。作为高新技术企业，公司主要为能源行业、高端装备制造业等领域提供不锈钢及特种合金管材、管件和法兰产品，广泛应用于电站锅炉、核电、石油石化、船舶海洋等众多行业，致力于为全球能源用户提供可靠的产品一体化解决方案。

公司于2024年8月28日发布半年度报告，并于9月12日举行业绩说明会，回应投资者关切。主要内容包括：

一、业绩说明会核心内容

1. 业绩与毛利率分析

   • 2024年半年度业绩较去年有所下滑，但毛利率持续上升。
   • 原因：公司近年来加大出口和产品高端化投入，高端产品占比提升带动毛利率改善。

2. 可转债相关问题

   • 公司发行3.1亿元可转债尚未转股，债务结构较高。
   • 推动转股措施：将根据市场情况做出判断，但未明确下修溢价率的具体情形。
   • 股价与转债价格下跌（股票下跌35%，转债下跌19%），公司已启动回购计划，未来将及时调整响应市场关切。

3. 募投项目进展

   • 2万吨高端装备用高性能不锈钢无缝管项目已于2024年4月结项，目前正常生产。

4. 成本控制措施

   • 公司持续重视成本控制，通过建立健全成本核算体系、优化供应链结构降低成本。

5. 行业业绩对比

   • 公司客户群体要求较高，产品高端化，业绩在不锈钢管细分行业中处于较好水平。

总结：武进不锈通过高端化战略提升毛利率，募投项目已投产并贡献业绩，但面临债务压力和股价下跌挑战，已采取回购等措施应对。公司业绩在行业中长期表现优异，未来将持续优化成本结构并推动转股改善债务。