食品饮料行业周报：白酒报表业绩较稳健

核心观点

• 白酒板块：业绩稳健，处于磨底阶段，静待需求端或宏观经济向好。高端白酒批价坚挺，为旺季蓄势。建议战略配置，优选高端白酒，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等。
• 大众品板块：短期业绩超预期，长期预期低，调整充分，可做配置。推荐安井食品、天味食品、千禾味业、燕京啤酒等。

关键数据

• 行业增速：2024年7月粮油食品类、饮料类、烟酒类增速同比分别+9.9%、+6.1%、-0.1%，环比分别-0.9pct、+4.4pct、-5.3pct。
• 白酒批价：飞天茅台整箱批价2760元，普五批价960元，高度国窖1573批价870元。高端库存维持1-2月，次高端3-4月，区域性酒企约3月。
• 餐饮数据：2024年7月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+3.0%、-0.7%，环比分别-2.4pct、-4.7pct。
• 原材料成本：大豆成本下行，有利于利润释放。
• 生猪价格：本周猪价持续反弹，淡季价格坚挺。24H1中报预告显示大部分公司业绩环比大幅改善。

研究结论

• 白酒板块：中报披露后业绩有一定支撑，头部企业盈利能力稳健，股息率有吸引力，估值较低。推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等。
• 大众品板块：推荐安井食品、天味食品、千禾味业、燕京啤酒等。
• 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重大食品安全事故、政策变动、成本波动超预期、北上资金大幅流出、生猪产能去化不及预期等。