云晨研究 | 今日参考2024.09.12

铜 资讯 1、 截 至9月1 2日 ，M y s t eel调 研 数 据 显 示 国 内 市 场 电 解 铜 库 存 继 续 下 滑 ， 较9日 降1 . 6 8万 吨 至2 1 . 9 3万 吨 。 其 中 上 海 库 存1 5 . 4 4万 吨 ， 较9日 降0 . 7 6万 吨;广 东 库 存3 . 6 9万 吨 较9日 降0 . 6 5万 吨;江 苏 库 存 2 . 3 6万 吨 ， 较9日 降0 . 2 7万 吨 。 国 内 电 解 铜 社 会 库 存 延 续 去 库 趋 势 ， 其 中 各 市 场 均 继 续 表 现 下 降;周 内临近中秋节假，下游企业存在一定备货需求，消费有所增加。 2、 宏 观 方 面 ， 美 国8月 核 心 通 胀 率 意 外 上 升 ， 核 心 通 胀 的 粘 性 超 出 市 场 预 期 ， 美 联 储 下 周 降 息5 0基 点的 预 期 大 幅 降 温 。 通 胀 有 韧 性 ， 市 场 对 美 国 经 济 退 担 忧 缓 解 ， 美 股 大 幅 收 涨 。 而 且 昨 日 美 国 总 统 首 场 辩论结束后，“特朗普”交易的担忧情绪缓解，市场风险偏好明显好转。 观点 出 于 对 即 将 迎 来 的 降 息 会 对 商 品 形 成 提 振 的 考 虑 ， 本 周 美 联 储 静 默 期 国 内 基 本 面 上 中 秋 、 国 庆 备 货 行 情体现明显，诸如上海地区仓库出货顺畅，同时进口到货量少，国内库存明显去化。 宏 观 方 面 ，8月 美 国 通 胀 数 据 表 现 出 韧 性 ， 但 在 目 前 阶 段 被 市 场 理 解 为 经 济 下 滑 压 力 减 轻 ； 同 时 ， 美 国大 选 首 场 辩 论 结 束 ， 短 兵 相 接 中 特 朗 普 更 胜 一 筹 ， 市 场 风 险 偏 好 情 绪 回 升 。 铜 价 表 现 为 继 续 向 上 反 弹 ，降息落地前预计都在区间内偏强运行，压力在7 5 0 0 0。 资讯 1、 今 日 上 海 金 属 网 现 货0 #锌2 3 3 9 0 -2 3 4 9 0元/吨 ， 均 价2 3 4 4 0元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 上 涨5 0 0元/吨 ， 对 沪 锌2 4 1 0合 约 升 水1 3 0 -2 3 0元/吨 ；1 #锌2 3 3 2 0 -2 3 4 2 0元/吨 ， 均 价2 3 3 7 0元/吨 ， 较 上 一交易日上涨5 0 0元/吨，对沪锌2 4 1 0合约升水6 0 -1 6 0元/吨。 2、 美 国 劳 工 部 当 地 时 间1 1日 公 布 数 据 显 示 ，8月 美 国CPI环 比 上 涨0 . 2 %， 同 比 上 涨2 . 5 %， 低 于 市 场预期，同比增幅已连续5个月下降，也是自2 0 2 1年2月以来最小同比增幅。 3、 截 至 今 日 ，S M M七 地 锌 锭 库 存 总 量 为1 1 . 3 4万 吨 ， 较9月5日 减 少1 . 0 5万 吨 ， 较9月9日 减 少0 . 4 2万吨。 观点 沪 锌 今 日 大 幅 反 弹 ， 主 力 合 约2 4 1 0收 报2 3 5 7 0元/吨 ， 较 前 交 易 日 涨8 3 5元/吨 ， 涨 幅 为3 . 6 7 %。 隔夜 ， 美 国8月 未 季 调CPI年 率 录 得2 . 5 %， 低 于 市 场 预 期 ， 为 连 续 第5个 月 走 低 ， 创2 0 2 1年2月 以 来 最 低水平，投资者对美联储下周的降息预期持续，提振有色。 基 本 面 ， 四 季 度 海 外 矿 山 复 产 进 程 加 快 ， 上 周 俄 罗 斯O z ern oy e矿 山 复 产 ， 计 划 在2 0 2 5年 达 到 满 负 荷生产6 0万吨，其后Tara矿山将在四季度增产，K ip u s h i矿山9月之后可平稳运行。但预计海外矿增量将在 四 季 度 末 或 明 年 一 季 度 初 才 有 所 体 现 ， 短 时 间 内 对 矿 紧 的 缓 解 程 度 有 限 。 国 内 矿 山 四 季 度 起 进 入 淡季 ， 锌 精 矿 供 应 难 有 增 量 ， 且 年 底 冶 炼 厂 开 启 冬 储 ， 原 料 方 面 预 计 仍 将 较 为 紧 缺 。 需 求 端 ， 国 内PM I数据 疲 软 ， 北 方 镀 锌 厂 再 度 面 临 环 保 设 备 升 级 检 查 ， 叠 加 黑 色 金 属 价 格 接 连 下 跌 ， 近 期 消 费 情 况 疲软，“金九银十”的预期暂未实现。 综合来看，锌基本面现状供需双弱，近期宏观因素占主导地位，预计锌价宽幅运行。 资讯 1、宏观方面，通胀数据支持美联储降息2 5个基点，美元指数延续偏强震荡。 2、 库 存 方 面 ： 据S M M调 研 ， 截 至9月1 2日 ，S M M铅 锭 五 地 社 会 库 存 总 量 至5 . 0 4万 吨 ， 较9月5日 增加1 . 8 9万吨，较9月9日增加1 . 1 7万吨。 观点 沪 铅2 4 1 0今 日 收 于1 6 7 5 0元/吨 ， 涨2 8 5元/吨 ， 持 仓 量4 8 3 8 5手 （-3 0 2 4手 ） ， 成 交6 4 9 0 1手（-1 4 2 3 8手 ） 。 基 本 面 来 看 再 生 精 铅 挺 价 惜 售 并 出 现 价 格 倒 挂 电 解 铅 市 场 ， 电 解 铅 现 货 成 交 逐 渐 好转 ， 贴 水 较 此 前 小 幅 收 窄 。 临 近 交 割 ， 冶 炼 厂 库 存 仍 将 陆 续 转 移 至 社 会 库 存 。 近 日 铅 价 止 跌 后 市 场 情 绪逐渐缓和，铅价下方支撑尚可，后续仍需关注下游开工表现及社会库存累增情况。 白 银 中 国 黄 金 协 会 统 计 数 据 显 示 ：2 0 2 4年 上 半 年 ， 全 国 黄 金 消 费 量5 2 3 . 7 5 3吨 ， 与2 0 2 3年 同 期 相 比 下 降5 . 6 1 %。 其 中 ： 黄 金 首 饰2 7 0 . 0 2 1吨 ， 同 比 下 降2 6 . 6 8 %； 金 条 及 金 币2 1 3 . 6 3 5吨 ， 同 比 增 长4 6 . 0 2 %； 工 业 及 其 他 用 金4 0 . 0 9 7吨 ， 同 比 下 降0 . 5 3 %。2 0 2 4年 上 半 年 ， 随 着 黄 金 价 格 不 断 刷 新 历史 新 高 ， 黄 金 首 饰 和 金 条 金 币 两 个 类 别 的 销 量 呈 现 两 极 分 化 之 势 ： 溢 价 较 高 的 黄 金 首 饰 消 费 大 幅 下 降 ，溢 价 相 对 较 低 的 金 条 及 金 币 消 费 大 幅 上 涨 。 金 价 高 位 巨 幅 波 动 使 得 黄 金 加 工 销 售 企 业 生 产 经 营 风 险 增大，批发零售企业进货减少，首饰加工企业加工量大幅下降。 观点 2 4 1 2合约收于7 1 5 7元/千克，+ 1 2 6元/千克（1 . 7 9 %），持仓4 8 . 6 8万手，成交1 3 7 . 4 3万手。 现 在 的 白 银 基 调 （ 刻 脑 门 上 ） ： 黄 金 稳 住 有 色 跌 ， 它 跌 ； 黄 金 稳 住 有 色 涨 它 弱 涨 ； 黄 金 跌 有 色 跌 它 大跌。 阳了三天仍然没涨回到9月9日这根大阴线的原位。白银还是相较于黄金弱，白银依旧跟着有色走的，工业属性依旧占主导地位。 美 元 兑 人 民 币 来 到7 . 1这 个 位 置 ， 人 民 币 大 幅 的 升 值 在 国 内 有 经 济 通 缩 的 背 景 下 是 不 利 的 。 国 家 队 会 出手 维 持 人 民 币 汇 率 保 持 在 相 对 合 理 的 估 值 水 平 ， 不 会 让 人 民 币 大 幅 走 强 。 如 果 特 朗 普 上 台 走 加 关 税 贸 易保 护 政 策 ， 例 如2 0 1 8 -2 0 1 9年 ， 中 美 贸 易 下 漂 亮 国 对 中 国 加 关 税 的 负 面 影 响 是 大 幅 度 的 被 人 民 币 贬 值所 对 冲 掉 的 。 但 现 在 国 内 外 没 有2 0 1 8 -2 0 1 9年 的 经 济 条 件 了 ， 所 以 货 币 当 局 也 不 会 让 人 民 币 汇 率 大 幅走弱，维持相对区间为主。 因 此 在 美 联 储 降 息 落 地 前 和 降 息 落 地 之 初 ， 大 部 分 的 资 金 仍 然 在 美 债 上 ， 除 非 中 美 债 收 益 率 利 差 进 一 步回落。 这 个 时 候 对 大 宗 商 品 的 影 响 仍 然 是 流 动 性 问 题 。 经 济 数 据 差+没 有 增 量 资 金+更 高 要 求 的 投 资 收 益 率+政策真空，有色上很难再复制单边上涨行情。 而白银会跟着有色走，个人不认为在美联储降息落地这个时间到1 1月有大的一个经济走势的转向。就算价 格 出 现 反 弹 也 仅 仅 是 技 术 面 上 的 反 弹 ， 除 非 是 黑 天 鹅 事 件 推 升 价 格 大 幅 走 强 。 基 本 面 上 来 看 ， 没 有 强的利多因素。 因此，黄金大跌能买，不跌不买（日线级别阴线/低开可以买）；至于白银，离场。 双 焦 资讯 1、9月1 2日，国内炼焦煤市场价格走跌，目前市场均价参考1 4 9 9元/吨，较上一工作日下跌2元/吨。 2、9月1 2日 ， 山 西 地 区 低 硫 主 焦 煤 价 格 在1 6 0 0 -1 6 5 0元/吨 左 右 。 山 东 地 区 气 煤 价 格 在1 1 6 0 -1 3 3 0元/吨 左 右 。 陕 西 地 区 气 精 煤 价 格 在1 1 4 0 -1 2 0 0元/吨 左 右 。 西 南 地 区 主 焦 煤 价 格 在1 7 0 0 -1 8 1 0元/吨不等。 观点 焦 煤 今 日 收 盘 于1 2 8 2 . 5元/吨 ， 从 成 交 状 况 来 看 ， 成 交 量 持 仓 量 双 双 减 少 。 焦 炭 今 日 收 盘 于1 8 6 3 . 5元/吨 ， 盘 中 成 交 状 况 显 示 ， 成 交 量 持 仓 量 双 双 减 少 。 文 华 黑 链 指 数 收 于1 1 7 . 5 6， 幅 度3 . 2 8 %； 文 华钢 铁 板 块 收 于1 1 3 . 9 9， 幅 度3 . 5 0 %； 建 材 板 块 收 于1 1 4 . 2 8， 幅 度0 . 4 3 %； 煤 炭 板 块 收 于1 8 7 . 7 1， 幅 度4 . 9 3 %； 煤 化 工 板 块 收 于1 0 2 . 7 0， 幅 度1 . 8 0 %。 第 八 轮 提 降 落 地 ， 焦 企 利 润 压 力 再提，焦煤市场成交明显转低。近期双焦明显反弹，预计供需面难以支持，谨慎追多。 沥 青 资讯 1、 现 货 价 格 ： 山 东3 5 8 0 -3 6 3 0元/吨 、 华 北3 5 7 0 -3 6 8 0元/吨 、 华 东3 6 7 0 -3 6 7 0元/吨 、 东 北3 8 5 0 -4 1 3 0元/吨、华南3 6 3 0 -3 6 8 0元/吨。华东山东价差9 5元/吨（单位：元/吨） 2、 库 存 及 开 工 率 ：8月2 9日 ， 国 内 沥 青8 1家 企 业 产 能 利 用 率 为2 8 . 6 %， 环 比+ 4 %；5 4家 样 本 企 业厂 家 当 周 出 货 量 为4 3 . 9万 吨 ， 环 比+ 2 5 . 4 %。 库 存 方 面 ， 截 至8月2 9日 ， 国 内 厂 库 、 社 库 分 别 环比-0 . 7 4 %与-3 . 5 8 %。 观点 沥 青2 4 1 1今 日 震 荡 收 于3 1 0 5元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 上 涨9 7元/吨 ，