9月资产配置海外流动性拐点将至关注国内政策落实20240911

核心观点

• A股市场： 长期来看，企业盈利是关键；近期板块轮动明显，红利指数与10年期国债收益率存在跷跷板效应。
• 海外经济： 制造业PMI下滑，服务业PMI维持高位，关注海外经济放缓带来的影响。
• 商品： 油价前高后低，其他商品价格下跌，美联储降息对商品价格利空，但需求端分化导致价格承压。
• 国内政策： 有效需求不足问题受重视，财税政策、货币政策可能加力，降准降息必要性增加。
• 资产配置： 关注政策支持重点方向，如消费、家电、机械设备等。

关键数据

• PMI： 制造业PMI降至年低点，服务业PMI回升；全球制造业PMI下滑，服务业PMI维持高位。
• 油价： 布伦特油价预计25-90美元，美国原油产量1330万吨/天，库存4.25亿桶。
• 经济数据： 8月出口增速超预期，但后续可能面临压力；猪肉均价19.51元/公斤，能繁母猪产能同比下降5.4%。
• 金融数据： 8月金融数据较弱，地方政府债和对公贷款支撑资产增速。
• 半导体： 8月模组价格下跌10%，库存处于高位，需求端恢复和增速呈现弱复苏趋势。

研究结论

• 权益： 9月业绩扰动因素消退，政策预期引起市场波动可能更明显，降准降息可期，关注政策支持重点方向。
• 债市： 长债收益率下行空间有限，短端利率可能下降更多，央行引导存款端利率水平。
• 商品： 需求端分化导致价格承压，关注需求回暖力度。
• 行业观点： 关注消费、家电、机械设备、创新药、医疗服务、连锁药店、光伏玻璃、固态电池、化纤、氟化工、轮胎、消费电子、AIoT、汽车等领域的投资机会。