狮子山集团2024中期报告

目錄 管理層討論及分析 航運路線改為不經紅海及蘇伊士運河繼續使航運時間延長，並限制全球航運能力。有關干擾使西方進口商必須較平常早下製造訂單，進一步限制航運能力。中國至美國西岸之運費由一年前每個40呎標準貨櫃容量(FEU)3,500美元飆升至7,500美元。換言之，本集團出版客戶每本圖書之成本增加約0.15美元。運輸成本上升減少了插圖書出版商的盈利能力。例如，Quarto每 年 生 產 約23,000,000本，須 就 約13,000,000本 支付 運 費。隨 著 有 關 存 貨 售 出，其 對Quarto的 溢 利 產 生 約2,000,000美元的影響，影響將會分佈於二零二四年及二零二五年。眾多出版商自二零二二年處理積壓的大量存貨，其存貨水平現已降至最優水平或以下。因此，彼等今年須提前下更大的訂單以補充存貨。 業務回顧 儘管於二零二四年上半年面臨波動複雜的宏觀經濟環境，包括全球圖書市場低迷、運費上漲、競爭加劇帶來的利潤壓力以及持續的地緣政治緊張局勢，但本集團仍然錄得出色的中期業績。 於 二 零 二 四 年 首 六 個 月，本 集 團 之 營 業 額 增 加4%，達1,257,000,000港 元（二 零 二 三 年 上 半 年：1,210,000,000港元）。出現增長乃由旗下匯星印刷及Papercraft印刷製造經營 業 務 收 益 大 幅 增 加 所 推 動。本 公 司 擁 有 人 應 佔 溢 利 上 升11%至79,100,000港 元（二 零 二 三 年 上 半 年：71,200,000港元），主要乃由於Quarto（於收購要約後，本集團之股權有所上升）以及旗下兩項區域印刷製造經營業務（馬來西亞的Papercraft及澳洲的澳獅環球）之溢利貢獻有所改善。 中國圖書市場持續疲弱。於二零二四年上半年，中國大陸銷售圖書總值收縮6.2%。兒童圖書市場尤其受到中國人口結構的影響，其特徵為出生率下降。鑑於當地圖書市場情況嚴峻，更多中國本土印刷商爭奪海外圖書印刷訂單，產能過剩對行業的印刷利潤造成下行壓力。 於二零二四年上半年，全球圖書市場仍然低迷。根據CircanaBookScan之數據顯示，全球最大的圖書市場美國市場之印刷圖書銷量按年下跌0.5%。表現疲弱可部分歸因於總統選舉年圖書市場一向表現較差。經濟不明朗因素及媒體高度關注選舉等因素減低了消費者對書籍的需求。各市場分部的表現各有不同，成人小說類別成為唯一增長動力，增長6%，而成人非小說類圖書及兒童圖書則下降3%。英國及澳洲圖書市場均出現類似的疲弱情況。Quarto在其經營的成人非小說類圖書及兒童圖書市場這兩個分部的表現略顯遜色。 002 隨著美國總統選舉進入最後階段，本集團預計，基於美國兩黨的反華情緒，地緣政治緊張局勢將會升級，並加強去風險措施。作為回應，於過去幾年，管理層一直在強化馬來西亞Papercraft的製造經營業務，為潛在的新貿易戰做準備。 甲、印刷製造 乙、印刷服務管理 APOL集團 匯星印刷－中國製造及國際銷售業務： 由於市場對印刷服務的需求已由境內轉回境外，尤其 是 轉 往 中 國，銷 售 營 業 額 較 去 年 同 期 增 加20%。有關轉變乃由季節性因素所推動，出版客戶將其第四季度的訂單提前到第二季度，以減輕供應鏈風險。然而，由於中國本土印刷商使競爭加劇，導致價格壓力，因此，利潤率有所下降。 於本年度上半年，APOL的銷售營業額增加2%。美國、英國及澳洲等主要市場的收益增長抵銷了其他地區的下降。 麗晶 麗晶於首六個月的銷售營業額下降14%。由於麗晶主要在美國營運，收入下降與美國圖書市場的疲軟表現一致。管理層正在積極尋求進軍新興市場，尤其是中東地區。 澳獅環球集團－澳洲製造： 由於當地圖書市場疲弱，澳獅環球之營業額下降4%。由於澳洲圖書市場低迷及圖書售價下跌，休閒圖書印刷分部面臨阻力。 丙、出版 Quarto集團 於兩年前收購之Griffin Press的整合進展較預期為慢。然而，隨著管理層實施本集團之成本控制慣例及建立生產調度程序，以改善Griffin廠房效率，有關努力已開始取得成果。此外，透過整合及共用生產設施，已進一步提高效率，從而改善利潤率。 於 本 年 度 上 半 年，Quarto的 收 益 下 降4%，主 要 乃 由於企業對企業(B2B)銷售下降，包括外國版權及售予其 他 出 版 商 的 共 同 版 本 銷 售。於 本 期 間 內，Quarto之股東已批准從倫敦證券交易所自願退市，亦啟動要約收購以回購Quarto股份，使本集團之股權由50%增加至68%。回購讓特拉華州實體Quarto能夠退回現金予其股東而無須招致美國股息稅。 003 Papercraft－馬來西亞製造： 隨 著 印 刷 服 務 能 力 擴 大 及 對 其 服 務 的 需 求 增 加，Papercraft之銷售營業額增加113%。管理團隊應對經營挑戰及當地熟練工人稀缺的工作已經取得進展。此外，透過大幅優化營運，該部門的經營虧損已經大為減少。 自從新管理層於兩年前接手以來，已經致力吸引更多著名作家、文學經紀人及更高素質之員工。該高風險、高回報方法的有效程度將會於第三季度進行評估，因為大部分投資額高的書籍均即將向市場發佈。就年初至今的表現而言，Quarto能否收復失地將視乎該等書籍有多成功。 事實證明，我們投資於Papercraft具有重要策略意義。其使本集團成為亞洲少數提供「中國加一」選擇的印刷集團之一。 管理層討論及分析 對本集團眾多出版客戶而言，傳統印刷旺季在八月及九月。然 而，由 於COVID-19及 最 近 的 紅 海 航 運 危 機 造 成 之 供 應 鏈干擾，我們目睹其訂購形態正在發生範式轉移。首先，由於出版商納入緩衝期以減輕供應鏈延誤之影響，預計未來的旺季將會提前於七月來臨。第二，出版商正採取更靈活的取向，分多次下較小的印刷訂單，以儘量減少存貨，並降低潛在存貨滯銷風險。 前景 本集團展開本年度上半年時勢頭強勁，使我們於第一季度時對前景感到樂觀。銷量增加之部分原因為出版客戶為減輕紅海航運干擾風險而提前下單，部分則為出版商經過多年進行去庫存後補充存貨。然而，訂貨數量於第二季度有所減少，本集團預計，隨著注意力轉向美國總統選舉，下半年全球插圖圖書市場將會疲弱。隨著出版商因應較疲弱的市場調整其訂單，我們預期，於本年度下半年對印刷服務的需求將維持低迷。 遠東印刷商由於成本結構普遍較低，故相對境內印刷商繼續維持競爭優勢。然而，隨著中國當地圖書市場面對挑戰，來自中國本土印刷商的競爭正在加劇，影響到對印刷服務的需求。產能過剩正使海外印刷工作的競爭加劇，而其可能會繼續為我們的邊際利潤帶來壓力。 由於產能擴大，中國紙價在全球市場上仍然具有競爭力，而美國及歐洲之多家造紙廠已經關閉。隨著歐洲聯盟零毀林規例(EUDR)定於二零二四年十二月開始生效，要求業務經營者證明其紙漿及紙產品的無毀林狀態，其對歐洲紙張價格的影響仍有待觀察。 地緣政治因素對遠東印刷商構成最大威脅。東方與西方之間持續的緊張局勢可能會升級為新一輪貿易戰，導致對中國貨品全面徵收關稅。作為回應，管理層於過去幾年一直在增加馬來西亞的產能。Papercraft廠房的營運效率有所提高，贏得其印刷服務客戶更大的信心。本集團充滿信心，倘若對中國貨品全面徵收60%關稅，旗下的馬來西亞經營業務可以成為本集團遠東印刷服務的策略出口及轉口門戶。 儘管海運由於紅海干擾而須改道繞過非洲的情況可能會持續一段時間，然而我們預計，第四季度海運價格應會下降至較低水平。儘管由於有不同影響因素，該預測可能未必完全準確，但有幾個樂觀的理由。首先，今年較早前，託運人因上述干擾而湧入市場以確保運力，推高貨運價格。此外，全球航運公司及託運人現正調整其時間表及到達時間以適應新的經營環境，此舉有助緩解全球港口擁擠。儘管預期海運運費將會下降，然而，由於西方陸路貨運成本維持於高水平，總貨運成本未必有重大改變。 004 假設並無任何重大市場或地緣政治動盪，在本集團上半年表現的穩固基礎支持下，我們對本集團之全年前景保持審慎樂觀。本集團於過去二十四個月為了併購機會而承擔更多銀行債務。本集團對我們之現金及債務水準進行嚴格審查後已經決定，由於缺乏具有合理估值的交易機會，我們會償還部分銀行債務。 我們欣然宣佈派發中期股息每股普通股3.0港仙及特別股息每股普通股1.5港仙。僅管貿易環境的前景審慎，一次性特別股息1.5港仙乃以集團盈餘現金儲備為基礎。一直以來，本集團每年派付股息兩次：第一次通常在九月，第二次經股東批准後，通常在下一年六月。展望未來，我們將會提前派付第二次股息，作為第二次中期股息，代替末期股息。我們的目標為於本集團之經審核賬目完成後於二零二五年四月派付第二次中期股息，而不需要末期股息。該項改變由我們的股東在上次股東週年大會上提出，此舉可提前兩個月分派第二次股息。這顯示我們的股東一直為本集團重要的理性代言人。 利 息 收 入 由 截 至 二 零 二 三 年 六 月 三 十 日 止 六 個 月 的 約9,400,000港元增至二零二四年同期的約10,000,000港元。通過將非營運現金存入定期存款，使所得利息收入增加，以部分抵銷借貸成本上升並為伺機收購維持快速現金周轉。 截 至 二 零 二 四 年 六 月 三 十 日 止 六 個 月，其 他 收 入 減 少 至 約13,700,000港元，而於二零二三年同期則約為16,200,000港元。出現減少乃主要由於出售物業、廠房及設備之收益減少約3,400,000港元所致，其部分被本期間匯兌收益增加所抵銷。 銷售及分銷成本由截至二零二三年六月三十日止六個月的約168,600,000港 元 增 至 二 零 二 四 年 同 期 的180,700,000港元。銷售及分銷成本相對於銷售額略有增加，從13.9%增至14.4%。出現上升乃由於印刷分部的運費飆升以及有關出版業務的市場推廣及推廣成本上升所致。 財務回顧 截至二零二四年六月三十日止六個月的營業額增加3.9%至約1,257,300,000港元（二零二三年：1,209,700,000港元）。於截至二零二四年六月三十日止六個月，印刷分部的營業額增長7.9%乃由出版商補充存貨以及客戶提前下單以減輕因紅海運輸干擾造成的貨運延誤風險所推動。出版分部的營業額下降4.0%，主要為外國版權及售予其他出版商的共同版本銷售下降所導致。 截 至 二 零 二 四 年 六 月 三 十 日 止 六 個 月 的 行 政 費 用 增 至 約114,700,000港元，而二零二三年同期則為110,900,000港元。出現增加主要乃就附屬公司The Quarto Group, Inc.除牌、收購要約及購回股份等公司項目的諮詢及顧問費產生的法律及專業費用上升所推動。旗下英國辦事處的佔用成本亦有所增加，其主要與差餉及水電成本上升有關。 005 毛利率由截至二零二三年六月三十日止六個月的31.6%輕微上升至二零二四年同期的31.8%。由於印刷及其他書籍生產成本有所下降，出版分部的利潤率有所上升。相反，來自中國印刷商更激烈的競爭為印刷商帶來價格壓力，導致印刷分部的利潤率有所下降。 其他費用是指貿易及貸款應收款項的預期信貸虧損。減少是由於隨著逐漸從較慢付款客戶收回款項，整體信貸風險下降。 管理層討論及分析 本集團之政策為定期監管其流動資金需求、其遵守貸款契約的情況以及其與往來銀行之關係，確保其保持充裕的現金儲備以及獲主要金融機構承諾提供足夠的資金額度，以此應付短線以至長期的流動資金需求。 截 至 二 零 二 四 年 六 月 三 十 日 止 六 個 月，財 務 費 用 下 降 至 約13,400,000港元，而二零二三年同期則為16,500,000港元。出現減少乃歸因於在二零二四年逐漸償還銀行借貸。 截至二零二四年六月三十日止六個月的所得稅開支減少至約24,000,000港 元（二 零 二 三 年：25,000,000港 元）。