大市分析
港股连跌五日后出现技术性反弹，但总体回吐下跌行情，经济前景担忧仍是市场主要困扰。恒指反弹至17234点，成交量逾1000亿元，主要受阿里巴巴-W交投量激增影响。指数股表现分化，乘联会数据显示8月新能源汽车市场渗透率达54%，理想汽车-W涨6.32%，成为涨幅最大的恒指成份股。内房股持续受压，中国海外、龙湖集、华润置地跌超2%，中小型房企跌超15%。恒指反弹阻力区在17500至17700点，后市预计以震荡下试为主，操作需保持警惕。
公司研究
星盛商业上半年业绩承压，维持高派息。2024年上半年营收3.14亿元，同比增长8.8%；毛利1.62亿元，同比下降1.6%；归母净利润0.89亿元，同比下降8.1%，主要因整租模式项目收入占比提升。毛利率51.6%，同比下降5.5个百分点。公司新开业整租模式项目增加，稳商帮扶政策导致整租模式毛利率下降。品牌及输出管理模式毛利率提升至75.2%，委托管理模式微降至57.9%。存款利率下行环境下，公司实现现金收益1755万元，期末在手现金14.66亿元，较2023年底增长3.9%。公司宣派中期股息每股0.048港元，派息率50%。
在营项目表现稳健，截至2024年中期已开业零售商业项目29个，面积177万平方米。上半年累计同店销售额同比上升8%，累计同店客流同比上升16%。整体出租率92.5%，收缴率99.5%，仍处行业高位。公司高端会员增长58%，会员销售占比提升至35%。公司坚持高质量开业，期内新开广州荔湾区健康港及上海浦东购物中心。合约面积约277万平方米，覆盖全国21个城市，第三方面积占比44.2%。目标价1.75港元，买入评级。
宏观经济评论
美国移民总数自2020年底以来增加900万人以上，其中650万为非法移民，推高人口增长率至每年约1.2%，远高于自然人口成长率。新移民提供劳动力、降低通胀、创造消费需求，对美国GDP拉动效果显著。美国8月制造业PMI为47.2，虽低于预期，但较7月边际改善。服务业PMI为51.5，创两年半新高，显示经济活力。7月空缺职位数据低于预期，但裁员和解雇人数正常。美联储褐皮书显示劳动力市场放缓，消费支出放缓，雇主扩招谨慎。8月非农就业人口增加14.2万，失业率4.2%，建筑业和医疗保健行业就业增长显著。私营非农部门平均时薪同比增速3.8%，平均工作周时长上升。
市场关注利率高位和软着陆可能性，预期9月降息25个基点的概率70%。高盛提出ETC概念，关注医疗保健、银行、消费品等高成长板块。博通三季报略低于预期，受非AI需求疲软拖累。DollarTree二季报不达预期，但零售行业分化严重，不应过度解读。波音恢复向中国交付飞机，与工会达成协议避免罢工风险。
