国元证券晨会纪要

【交易观点】 ➢8月份国内CPI公布，食品价格改善助力CPI增速回升 【事件】国家统计局公布8月份CPI数据，显示8月份CPI同比增速0.6%，低于预期的0.7%，前值0.5%；环比增速0.4%，低于预期的0.5%，前值0.5%。8月份PPI同比增速-1.8%，低于预期的-1.4%，前值-0.8%；环比增速-0.7%，前值-0.2%。 【观点】 1.受天气因素影响食品价格上涨 8月份食品价格同比增速2.8%，高于7月的0%；非食品价格同比增速0.2%，高于7月的0.7%；剔除能源与食品价格的核心CPI在8月份同比增速为0.3%，低于7月的0.4%。食品价格中，食用油、鲜菜、畜肉类、水产品、蛋类和鲜果价格环比上涨，其余类别价格环比持平或走低。除了水产品、蛋类、卷烟、酒类价格环比增速下行外，其余主要分项价格环比增速走高。肉制品中猪肉价格同比增速16.1%，呈快速上升趋势，牛肉和羊肉价格同比保持回落。猪肉价格的快速上涨或受当前猪周期内生猪产能减少影响。蔬菜和水果价格8月份同比增速分别为21.8%和4.1%，上涨速度较快，主要是受夏季高温暴雨等极端天气影响。从对CPI拉动来看，8月份食品价格拉动CPI增加了0.79pct，高于当月增速0.6%，食品对于CPI增速的拉动作用显著。我们预计伴随着9月份气候转好以及猪肉供给转好，9月份相关农产品价格有回落可能，预计将对当月CPI整体数据产生影响。 2.交通价格走低，教育文娱与医疗增速稳中有降 8月份交通与通信价格同比增速-2.7%，增速较上月-2.1pct。从细分项来看，包含汽车价格在内的交通工具价格8月份走低5.5%，为主要拖累因素；同时燃料价格8月份受国际能源价格影响下降2.7%。教育文娱价格8月份同比增速1.3%，环比回落0.4pct，增速并未出现明显放缓；医疗价格8月份同比增速1.3%，环比-0.1pct，医疗价格自2023年以来呈加速上涨趋势，显示当前国内消费转型下居民医疗需求增加显著。 3.PPI加速走弱，PPI-CPI“剪刀差”倒挂再出现扩大 8月份PPI同比增速-1.8%，前值-0.8%，跌幅环比扩大，自去年三季度以来的PPI边际改善趋势暂时结束。生产资料价格8月份同比增速-2%，前值-0.7%；生活资料价格同比增速-1.1%，前值-1%，保持了相对平稳。PPI细分项中除一般日用品8月同比增速0%之外，其余主要消费品 工业增速均为负值，显示当前下游需求相对疲弱现象仍然较为显著。8月份PPI-CPI“剪刀差”倒挂出现扩大，两者倒挂了-2.4pct，PPI显著低于CPI，显示8月份供需错配现象较为显著，价格传导过程存在阻滞。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 ➢板块盈利能力提升，出海及AI仍是主旋律-互联网行业周报（09.02-09.06） 由于国内经济的恢复整体稍低于预期，影响了投资者对港股的信心。目前中国互联网企业在当前宏观经济背景下聚焦主营业务、削减低盈利业务，通过降本增效确保了净利润率，格局不断优化。市场普遍预计美联储9月降息概率较大，一方面在流动性上利好港股；另一方面，对利率敏感的港股互联网板块来有望形成上升推力。建议关注流动性较好派息稳定的港股互联网公司及受到消费复苏的美股互联网企业。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢非农就业数据不及预期，关注AI基础设施需求-半导体行业周报(09.02-09.06)上周（2024年09月02日-2024年09月06日），美股市场持续调整。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-1.44%、-2.18%、-2.60%，费城半导体指数周涨幅为-4.85%。市场情绪面：芝加哥期权交易所市场波动指数（VIX）周涨幅为43.92%；美国散户投资人看空指数(AAII Bearish)为24.91%，较上个报告期下降了2.07个百分点；NAAIM经理人持仓指数为70.65，上个报告期为81.34。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢9月10日中资离岸债一级市场发行多只债券 港铁公司（标普：AA+稳定，穆迪：Aa3负面）拟发行2笔Reg S、固定利率、期限分别为10年期/30年期、以人民币计价的高级绿色债券。对应初始指导价分别为3.1%区域/3.4%区域，最终定价分别为2.75% /3.05%。中国银行香港、东方汇理、汇丰银行(B&D)、瑞穗证券、渣打银行担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；澳新银行、巴克莱银行、法国巴黎银行、星展银行、德意志银行、工银亚洲、摩根大通、三菱日联金融、华侨银行、日兴证券、法国兴业银行担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。 广东省政府拟发行3笔Reg S、期限分别为2年期/3年期/5年期、以人民币计价的高级无抵押债券。对应初始指导价分别为2.55%区域/ 2.60%区域/2.65%区域，最终定价分别为2.08%/2.13%/2.23%。中国银行、建银亚洲、农业银行香港分行、工银亚洲、汇丰银行担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；交通银行、国泰君安国际、中信银行国际、中信证券、中信建投国际、渣打银行、中国银河国际、招商永隆银行、海通国际、兴业银行香港分行、浙商银行香港分行、东方汇理、摩根大通、信银资本、信达国际、中金公司、花旗集团、瑞穗证券、民生银行香港分行、华泰国际、浦发银行香港分行、创兴银行和申万宏源(香港)担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 宁波奉化投资集团拟发行Reg S、3年期、以人民币计价的高级债券。初始指导价3.9%区域，海通银行、海通国际(B&D)、圆通环球证券、中国银行担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；上银国际、光银国际、中信银行国际、中国银河国际、中金公司、浙商银行香港分行、中信证券、民银资本、信银资本、国泰君安国际、华泰国际、兴业银行香港分行、永赢国际、浦发银行香港分行、申万宏源香港、淞港国际证券、浙商国际担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 句容容丰建设拟发行Reg S、3年期、8.68亿人民币高级无抵押债券。最终定价3.1%，南京银行镇江分行提供备用信用证；国金证券(香港)担任独家全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；中信证券(B&D)、海通国际、东方证券香港、光银国际、民银资本、申万宏源香港、中泰国际、鼎鑫证券担任联席账簿管理人、联席牵头经办人。 新沂交通文旅集团拟发行Reg S、3年期、以人民币计价的高级无抵押债券。初始指导价6%区域，海通银行、海通国际、国信证券香港、国金证券香港、复星国际证券(B&D)担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；华泰国际、中国银河国际、中金公司、港利资本、兴证国际、天风国际、同一证券、中信证券、民银资本、淞港国际证券、国泰证券香港、华夏银行香港分行、中合国际证券、瑞昇国际证券、英皇证券、高山证券担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 山东泉汇产业发展拟发行Reg S、3年期、以人民币计价的高级无抵押债券。最终定价6.4%，中诚国际证券、海通国际、普伦国际担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；浦 发银行香港分行(B&D)、申万宏源香港、民银资本、兴证国际、国泰证券香港、高山证券、东方汇财证券、同一证券担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。 武汉地铁（惠誉：A稳定，穆迪：A3负面）拟发行Reg S、3年期、3亿美元高级无抵押可持续债券。初始指导价T+125bps区域，最终定价T+77bps。中国银行、工银国际、中金公司(B&D)、中信建投国际担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；中国银河国际、浦发银行香港分行、信银资本、工银欧洲、招商永隆银行、海通国际、国泰君安国际、法国外贸银行、大丰银行、中信证券、东亚银行担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至9月10日，恒生指数上涨0.22%，报收17234.09点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.19%、-0.89%和-0.99%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-1.02%和0.41%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中非必需性消费和电讯业表现相对较好，涨跌幅分别为1.16%和0.13%；医疗保健业和地产建筑业市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.09%和-1.7%。内地股市方面，截至9月10日，上证指数收盘价为2744.19点，上涨0.28%；深证综指收盘价为1500.24点，上涨0.27%。陆港股通方面，截至9月10日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入37.64亿元，深市港股通南下净流入为47.28亿元，共计港股通资金净流入84.93亿元。 美国三大股指涨跌不一：截至9月10日，道琼斯工业指数报收40736.96点，较前一个交易日下跌0.23%；标普500指数报收5495.52点，较前一个交易日上涨0.45%；纳斯达克指数报收17025.88点，较前一个交易日上涨0.84%。此外，费城半导体指数报收4680.67点，较前一个交易日上涨1.19%。欧洲股市方面：截至9月10日，英国富时100指数报收8205.98点，较前一个交易日下跌0.78%；法国CAC40指数报收7407.55点，较前一个交易日下跌0.24%；德国DAX指数报收18265.92点，较前一个交易日下跌0.96%。 期货市场方面：截至9月10日，恒生期货收盘价为22430.11点，较前一个交易日上涨0.22%。伦敦金现收盘价为2516.24美元/盎司，较前一个交易日上涨0.41%。布伦特原油收盘价为69.71美元/桶，较前一个交易日下跌2.96%。此外，人民币兑美元汇率报7.12元/美元，较前一个交易日上涨0.12%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易