国元证券晨会纪要

2024年9月11日星期三 【交易观点】 8月份国内CPI公布，食品价格改善助力CPI增速回升 【事件】国家统计局公布8月份CPI数据，显示8月份CPI同比增速0.6%，低于预期的0.7%，前值0.5%；环比增速0.4%，低于预期的0.5%，前值0.5%。8月份PPI同比增速- 1.8%，低于预期的-1.4%，前值-0.8%；环比增速-0.7%，前值-0.2%。 【观点】 1.受天气因素影响食品价格上涨 8月份食品价格同比增速2.8%，高于7月的0%；非食品价格同比增速0.2%，高于7月的 0.7%；剔除能源与食品价格的核心CPI在8月份同比增速为0.3%，低于7月的0.4%。食品价格中，食用油、鲜菜、畜肉类、水产品、蛋类和鲜果价格环比上涨，其余类别价格环比持平或走低。除了水产品、蛋类、卷烟、酒类价格环比增速下行外，其余主要分项价格环比增速走高。肉制品中猪肉价格同比增速16.1%，呈快速上升趋势，牛肉和羊肉价格同比保持回落。猪肉价格的快速上涨或受当前猪周期内生猪产能减少影响。蔬菜和水果价格8月份同比增速分别为21.8%和4.1%，上涨速度较快，主要是受夏季高温暴雨等极端天气影响。从对CPI拉动来看，8月份食品价格拉动CPI增加了0.79pct，高于当月增速0.6%，食品对于CPI增速的拉动作用显著。我们预计伴随着9月份气候转好以及猪肉供给转好，9月份相关农产品价格有回落可能，预计将对当月CPI整体数据产生影响。 2.交通价格走低，教育文娱与医疗增速稳中有降 8月份交通与通信价格同比增速-2.7%，增速较上月-2.1pct。从细分项来看，包含汽车价格在内证的交通工具价格8月份走低5.5%，为主要拖累因素；同时燃料价格8月份受国际能源价格影响券下降2.7%。教育文娱价格8月份同比增速1.3%，环比回落0.4pct，增速并未出现明显放缓；医研疗价格8月份同比增速1.3%，环比-0.1pct，医疗价格自2023年以来呈加速上涨趋势，显示当究前国内消费转型下居民医疗需求增加显著。 报3.PPI加速走弱，PPI-CPI“剪刀差”倒挂再出现扩大 告8月份PPI同比增速-1.8%，前值-0.8%，跌幅环比扩大，自去年三季度以来的PPI边际改善趋势暂时结束。生产资料价格8月份同比增速-2%，前值-0.7%；生活资料价格同比增速-1.1%，前 值-1%，保持了相对平稳。PPI细分项中除一般日用品8月同比增速0%之外，其余主要消费品 1 请务必阅读免责条款 工业增速均为负值，显示当前下游需求相对疲弱现象仍然较为显著。8月份PPI-CPI“剪刀差”倒 挂出现扩大，两者倒挂了-2.4pct，PPI显著低于CPI，显示8月份供需错配现象较为显著，价格传导过程存在阻滞。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 板块盈利能力提升，出海及AI仍是主旋律-互联网行业周报（09.02-09.06） 由于国内经济的恢复整体稍低于预期，影响了投资者对港股的信心。目前中国互联网企业在当前宏观经济背景下聚焦主营业务、削减低盈利业务，通过降本增效确保了净利润率，格局不断优化。市场普遍预计美联储9月降息概率较大，一方面在流动性上利好港股；另一方面，对利率敏感的港股互联网板块来有望形成上升推力。建议关注流动性较好派息稳定的港股互联网公司及 受到消费复苏的美股互联网企业。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 非农就业数据不及预期，关注AI基础设施需求-半导体行业周报(09.02-09.06) 上周（2024年09月02日-2024年09月06日），美股市场持续调整。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-1.44%、-2.18%、-2.60%，费城半导体指数周涨幅为-4.85%。市场情绪面：芝加哥期权交易所市场波动指数（VIX）周涨幅为43.92%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为24.91%，较上个报告期下降了2.07个百分点；NAAIM经理人持仓指数为70.65，上个报告 期为81.34。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 9月10日中资离岸债一级市场发行多只债券 港铁公司（标普：AA+稳定，穆迪：Aa3负面）拟发行2笔RegS、固定利率、期限分别为10年期/30年期、以人民币计价的高级绿色债券。对应初始指导价分别为3.1%区域/3.4%区域，最终定价分别为2.75%/3.05%。中国银行香港、东方汇理、汇丰银行(B&D)、瑞穗证券、渣打银行担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；澳新银行、巴克莱银行、法国巴黎银行、星展银行、德意志银行、工银亚洲、摩根大通、三菱日联金融、华侨银行、日兴证券、法国兴业银行担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。 2 广东省政府拟发行3笔RegS、期限分别为2年期/3年期/5年期、以人民币计价的高级无抵押债券。对应初始指导价分别为2.55%区域/2.60%区域/2.65%区域，最终定价分别为2.08% /2.13%/2.23%。中国银行、建银亚洲、农业银行香港分行、工银亚洲、汇丰银行担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；交通银行、国泰君安国际、中信银行国际、中信证券、中信建投国际、渣打银行、中国银河国际、招商永隆银行、海通国际、兴业银行香港分行、浙商银行香港分行、东方汇理、摩根大通、信银资本、信达国际、中金公司、花旗集团、瑞穗证券、民生银行香港分行、华泰国际、浦发银行香港分行、创兴银行和申万宏源(香港)担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 宁波奉化投资集团拟发行RegS、3年期、以人民币计价的高级债券。初始指导价3.9%区域，海通银行、海通国际(B&D)、圆通环球证券、中国银行担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；上银国际、光银国际、中信银行国际、中国银河国际、中金公司、浙商银行香港分行、中信证券、民银资本、信银资本、国泰君安国际、华泰国际、兴业银行香港分行、永赢国际、浦发银行香港分行、申万宏源香港、淞港国际证券、浙商国际担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 句容容丰建设拟发行RegS、3年期、8.68亿人民币高级无抵押债券。最终定价3.1%，南京银行镇江分行提供备用信用证；国金证券(香港)担任独家全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；中信证券(B&D)、海通国际、东方证券香港、光银国际、民银资本、申万宏源香港、中泰国际、鼎鑫证券担任联席账簿管理人、联席牵头经办人。 新沂交通文旅集团拟发行RegS、3年期、以人民币计价的高级无抵押债券。初始指导价6%区域，海通银行、海通国际、国信证券香港、国金证券香港、复星国际证券(B&D)担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；华泰国际、中国银河国际、中金公司、港利资本、兴证国际、天风国际、同一证券、中信证券、民银资本、淞港国际证券、国泰证券香港、华夏银行香港分行、中合国际证券、瑞昇国际证券、英皇证券、高山证券担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 山东泉汇产业发展拟发行RegS、3年期、以人民币计价的高级无抵押债券。最终定价6.4%，中诚国际证券、海通国际、普伦国际担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；浦 3 发银行香港分行(B&D)、申万宏源香港、民银资本、兴证国际、国泰证券香港、高山证券、东方汇财证券、同一证券担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。 武汉地铁（惠誉：A稳定，穆迪：A3负面）拟发行RegS、3年期、3亿美元高级无抵押可持续债券。初始指导价T+125bps区域，最终定价T+77bps。中国银行、工银国际、中金公司(B&D)、中信建投国际担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；中国银河国际、浦发银行香港分行、信银资本、工银欧洲、招商永隆银行、海通国际、国泰君安国际、法国外贸银行、大丰银行、中信证券、东亚银行担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至9月10日，恒生指数上涨0.22%，报收17234.09点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.19%、-0.89%和-0.99%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-1.02%和0.41%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中非必需性消费和电讯业表现相对较好，涨跌幅分别为1.16%和0.13%；医疗保健业和地产建筑业市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.09%和-1.7%。内地股市方面，截至9月10日，上证指数收盘价为2744.19点，上涨0.28%；深证综指收盘价为1500.24点，上涨0.27%。陆港股通方面，截至9月10日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入37.64亿元，深市港股通 南下净流入为47.28亿元，共计港股通资金净流入84.93亿元。 美国三大股指涨跌不一：截至9月10日，道琼斯工业指数报收40736.96点，较前一个交易日下跌0.23%；标普500指数报收5495.52点，较前一个交易日上涨0.45%；纳斯达克指数报收17025.88点，较前一个交易日上涨0.84%。此外，费城半导体指数报收4680.67点，较前一个 交易日上涨1.19%。欧洲股市方面：截至9月10日，英国富时100指数报收8205.98点，较前一个交易日下跌0.78%；法国CAC40指数报收7407.55点，较前一个交易日下跌0.24%；德国DAX指数报收18265.92点，较前一个交易日下跌0.96%。 期货市场方面：截至9月10日，恒生期货收盘价为22430.11点，较前一个交易日上涨0.22%。伦敦金现收盘价为2516.24美元/盎司，较前一个交易日上涨0.41%。布伦特原油收盘价为69.71美元/桶，较前一个交易日下跌2.96%。此外，人民币兑美元汇率报7.12元/美元，较前一个交易日上涨0.12%。 4 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 0151.HK 中国旺旺 5 4.91 4.70 2024-09-10 食品、饮料与烟草 2 0799.HK IGG 4 13.15 3.59 2024-09-10 软件与服务 3 2179.HK 瑞科生物-B 3 6.71 8.90 2024-09-10 制药、生物科技与生命科学 4 3309.HK 希玛医疗 3 5.52 1.91 2024-09-10 医疗保健设备与服务 5 2390.HK 知乎-W 3 3.03 8.50 2024-09-10 软件与服务 6 0220.HK 统一企业中国 3 2.84 6.89 2024-09-10 食品、饮料与烟草 7 0354.HK 中国软件国际 3 2.19 3.74 2024-09-10 软件与服务 8 9991.HK 宝尊电商-W 2 6.86 5.92 2024-09-10 软件与服务 9 6677.HK 远洋服务 2 2.38 0.43 2024-09-10 房地产Ⅱ 109969.HK诺诚健华22.325.292024-09-10制药、生物科技与生命科学 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 海外市场重要指数 收市价 涨跌(%) 纳斯达克综合指数 17025.88 0.84 美元指数 101.67 0.03 道琼斯工业指数 40736.96 -0.23 费城半导体指数 4680.67 1.19 伦敦金融时报100指数 8205.98 -0.78 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 2744.19 0.28 深证综合指数 1500.24 0.27 恒生指数 17234.09 0.22 恒生综合大型股指数 1588.16 0.19 恒生综合中型股指数 3109.12 -0.89 【经济数据】 美元兑人民币(CFETS)7.120.12 深市港股通南下51.68 恒生综合小型股指数968.43-0.9