中微公司：24H1营收高增，订单指引预示未来业绩高增

公司发布24H1中报及2024年订单情况总结

核心观点与业绩表现

• 24H1业绩：收入34.48亿元，同增36%；归母净利5.17亿元，同减48%；扣非归母净利4.83亿元，同减7%；毛利率41.32%，同减2.59pcts。
• 净利率下降原因：1）23H1出售拓荆科技股权产生4.77亿元投资收益，抬高基数；2）24H1含税期间费用率同比增4.74pcts，其中研发费用率提升至16.47%；3）毛利率同减2.59pcts，系客户、产品结构波动。
• 24Q2业绩：收入18.43亿元，同增41%、环增15%；归母净利2.68亿元，同减63%、环增7%；扣非归母净利2.20亿元，同减24%、环减16%；表观毛利率38.17%（调整后毛利率43.31%），同减2.59pcts、环减1.63pcts；净利率14.51%，同减41.29pcts，主要因23Q2股权出售带来的高基数。

订单与产能情况

• 订单增长：24H1新签订单47亿，同增40%；前三季度新增订单75亿，同比增超50%；预计2024年新签订单110-130亿元，较2023年增长32%-56%。
• 关键指标：收入、订单、合同负债（25.35亿元）、产量（833腔，同增420%）均显示高增态势。
• 研发投入：24H1研发费用5.68亿元，同增95%，占营收16.47%；研发人员达967人，同比增长53%。

技术突破与业务拓展

• 先进设备研发：1）超高深宽比刻蚀设备（≥40:1/60:1）进入量产，打破国外垄断；积极布局超低温刻蚀技术（≥90:1）；2）先进逻辑设备多台Beta机通过客户验证；多款ICP设备获批量订单；3）薄膜设备钨系列CVD/HAR/ALD W设备获订单；EPI设备进入客户验证；4）MOCVD领域Micro-LED、碳化硅外延设备付运验证。
• 业务拓展：1）先进封装TSV刻蚀设备受益AI芯片需求爆发；PVD设备完成3D design fix；2）碳化硅外延设备付运验证，助力MOCVD成长；3）超构透镜和微机电系统取得合作进展。

盈利预测与评级

• 调整后预测：2024-26年归母净利18.0/24.2/33.4亿元（原21.2/26.8/34.7亿元），对应PE分别为44/33/24X。
• 评级：维持“买入”评级，基于订单饱满、业绩向上趋势显著。

风险提示

• 刻蚀/MOCVD设备新品市场开拓不及预期；先进封装需求不及预期；下游客户招标不及预期。