铁路设备行业报告：继续强推荐轨交全产业链：中国中铁订单高增预示轨交产业链未来两年的繁荣
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 铁路设备 继续强推荐轨交全产业链：中国中铁订单高增预示轨交产业链未来两年的繁荣 行业评级 推荐 评级变动 维持 事 项 中国中铁2016年前三季度实现净利润92.5亿元(+16.9%)，Q3单季净利37.8亿元(+21.9%)，前三季度业绩大幅增长主要由于城轨/轨交订单的高增长：合计新签合同额7262亿元（+31.7%），其中铁路新签合同额2322亿元(+54.2%)，城轨工程新签合同额1505亿元（+120.3%）。 主要观点 1.中铁的轨交订单高速增长预示轨交产业链未来两年设备需求的快速增长，印证了我们上半年轨交产业链长期繁荣的判断 轨交项目从最初的规划设计到最后的通车运营将经历六大环节：规划设计、征地拆迁、站前土建施工、站后机电工程、车辆购置以及通车运营，在轨交全产业链中，在建设期主要是轨交建设相关工程机械、轨交建设中的轨道扣件及弹性元件需求较大；临近通车，轨交产业链中站后设备和车辆购置将占铁路投资主导地位。 中国中铁是全球领先的基建龙头，而轨交基建属于轨交产业链中的站前土建施工，中铁轨交订单的高增长，预示着轨交产业链中后期设备需求和投入将快速增长。同时印证了我们上半年轨交产业链长期繁荣的判断。 2.看好17年高铁+城轨，18年以后城轨市场持续高增长 高铁：“十二五”通车高峰期过后，客座率大幅提升带来运能需求提升，车辆密度有望提升。我国高铁动车组车辆保有量密度约为1辆/公里，而日本新干线保有量密度接近1.7 辆/公里，乐观预计我国动车保有量密度提升至1.3-1.5左右，部分线路如京津、京沪等提升至接近日本新干线水平。预计“十三五”期间，新增线路及运能提升带来的动车需求在2100列左右。 城际铁路：按照规划，我国将进一步打造以八纵八横为主干，城际铁路为补充的高速铁路网。在目前八纵八横主干基本完成的情况下，为实现相邻大中城市间1-4小时交通圈、城市群内0.5-2小时交通圈，城际铁路将支撑起十三五高铁建设的重要角色。预计“十三五”期间城际铁路新增里程达8000公里，随车辆密度进一步提升，新增车辆需求有望超1000标列。 高铁后市场：庞大保有量还将催生后市场需求，动车零部件进口替代带动相关公司业绩提升。“十三五”期间庞大动车组及地铁车辆保有量催生巨大保养检修服务&设备、数据集成分析及零部件更新需求。“十三五”期间，轨交零部件替换市场空间达到 650 亿 ，受益于动车统型推进，国产零部件公司市场份额有望进一步提升。 城轨：截止2015年末，全国地铁通车里程超过3000公里，根据中长期规 证券分析师：李佳 执业编号：S0360514110001 电话：021-31758488 邮箱：lijia@hcyjs.com 证券分析师：鲁佩 执业编号：S0360516080001 电话：021-20572553 邮箱：lupei@hcyjs.com 联系人：赵志铭 电话：021-20572567 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 联系人：娄湘虹 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 联系人：胡刚 邮箱：hugang@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 神州高铁(000008) 永贵电器(300351) 推荐 推荐 康尼机电(603111) 推荐 海达股份(300320) 推荐 鼎汉技术(300011) 推荐 辉煌科技(002296) 运达科技(300440) 华铭智能(300462) 新筑股份(002480) 时代新材(600458) 太原重工(600169) 中国中车(601766) 晋西车轴(600495) 晋亿实业(601002) 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 铁路设备 2016年11月16日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 划，到2020年总里程将达到6700公里，“十三五”期间地铁里程总数翻一番。2016-2017年地铁通车里程将迎来高峰期，预计年通车里程达800-900公里，届时设备需求将呈现持续稳定高增长。同时路网成型后车辆进入加密期，年均地铁车辆需求突破5000辆，投资超400亿。 3.看好轨交全产业链投资机会，继续强烈推荐！ 根据轨交全产业链建设周期的先后顺序，我们继续强烈推荐轨交全产业投资机会： 站前端：时代新材、晋亿实业、新筑股份； 站后端：辉煌科技、众合科技、鼎汉技术、华铭智能； 车辆设备：中国中车、新筑股份、天桥起重、永贵电器、康尼机电、晋西车轴、太原重工等； 运营端：神州高铁。 4.风险提示： 轨交行业发展不及预期 《铁路设备行业报告：新任铁总领导人选落地，铁路招投标及投资快速恢复可期》 2016-10-10 《铁路设备行业报告：新官上任第一把火:铁总启动15600辆铁路货车招标》 2016-10-17 《铁路设备行业报告：动车后市开始接力:铁总启动2017年动车组高级修第一次招标 398列》 2016-10-25 -35%-22%-8%5%15/1116/0116/0316/0516/0716/092015-11-16～2016-11-14 沪深300 运输设备 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 机械组分析师介绍 华创证券首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名，水晶球卖方分析师第五名，金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名。 华创证券分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学交通管理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：胡刚 复旦大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 翁波 销售经理 010-66500810 wengbo@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 上海机构销售部 简佳 销售副总监 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 非公募业务发展部 石露 副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 陈红宇 销售经理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 3402室 华创证券 邮编：200120 传真：021-50581170 会议
