黑色金属9月月度投资策略：旺季将至，关注需求表现

2024年9月黑色金属投资策略总结

核心观点

• 需求分化：8月现实需求走弱，但品种间表现分化。螺纹钢库存降至5年低位，热卷库存持续偏高且面临外需回落压力。9月钢材市场见底关键在于热卷库存下降或内需政策加码及下游需求改善。
• 供应底部：钢厂利润有所改善，8月下旬后不排除阶段性复产可能。需关注盈利钢厂占比和铁水日产的底部出现时间。
• 铁矿石：下游低库存，深度负反馈可能性降低。外矿供应平稳，8-9月到港量可能回落；内矿减量明显，港口库存小幅回落。铁矿石估值处于相对低位，9月阶段性反弹概率较大。

关键数据

• 钢材库存：螺纹钢库存降至5年低位，热卷库存处于历史同期高位。
• 钢材消费：8月钢材表观消费量全月回落37.76万吨，同比下降117.42万吨。
• 粗钢产量：7月粗钢产量同比下降9%，8月继续环比回落。
• 铁矿石价格：铁矿石主力合约收719.5元/吨，较7月底下跌29.5元/吨。
• 下游行业：地产投资降幅继续扩大，基建投资增速回升，制造业投资增速回落。

研究结论

• 钢材市场：随着旺季到来，负反馈或阶段性告一段落，反弹高度取决于旺季需求改善程度及热卷产量库存变化。
• 铁矿石：9月阶段性反弹概率较大，但中长期110-115美元附近仍有压力。

投资建议

• 螺纹钢：关注3150-3200附近支撑。
• 热卷：关注3200-3300附近支撑。
• 铁矿石：关注730附近买入机会及1-5跨期正套策略。
• 卷螺价差：做缩策略可逢低止盈。