蓝晓科技2024年半年度报告显示，公司营收与利润实现同比双增长。2024年上半年，公司营业收入12.95亿元，同比增长28.50%；归母净利润4.04亿元，同比增长16.79%。总体销售毛利率为47.48%，较去年同期下跌0.43pcts；净利率为31.65%，较去年同期减少2.94pcts。利润增长主要得益于公司把握行业高景气发展机遇及产能释放优势。
公司财务费用同比上涨100.75%，主要由于汇兑收益减少和利息费用增加；研发费用同比上涨22.79%，主要由于研发直接投入增加；销售费用同比上涨23.09%，主要由于职工薪酬与差旅费增加。经营活动现金流净额同比上涨16.08%，期末现金及现金等价物余额为21.40亿元，同比增长25.00%。应收账款同比上升60.78%，应收账款周转率有所下降，存货周转率有所上升。
公司“基本仓”业务表现良好，吸附材料板块维持较高盈利水平。2024年上半年，吸附材料营收9.74亿元，占比82%，毛利率为51.00%，增加1.50pcts。生命科学、金属资源、水处理与超纯化等下游应用领域营收同比分别增长33%、45%、30%。其中，生命科学业务受益于GLP-1多肽类药物销量增长，水处理与纯化业务市场渗透率提升。
公司产能布局深入发展，2024年上半年吸附材料产量同比增加27%，销量同比增加35%。公司已形成国内多地、多功能产业园互补协同格局，并计划建设2万吨高端材料产能。国投罗钾项目吸附材料及系统装置顺利交付，国能矿业结则茶卡项目首条产线开始调试试车。
公司在盐湖提锂领域持续领跑，已完成及在执行项目超过15个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨。2024年上半年盐湖提锂系统装置收入同比增长8%，技术路线拥有显著成本优势。公司持续进行工艺技术和吸附剂产品升级优化，积极布局涉锂产业链，有望在盐湖提锂领域构建更高技术壁垒。
海外市场蓬勃发展，2024年上半年海外收入同比增长56%。公司在阿根廷建立南美研发中心，致力于为“锂三角”区域客户提供服务，并积极通过技术交流、定制化方案等方式推进项目落地。
投资建议：预计公司2024-2026年营业收入分别为31.49/38.95/47.26亿元，归母净利润分别为9.51/11.81/14.63亿元，EPS分别为1.88/2.34/2.90元，对应PE倍数分别为23.7X、19.1X、15.4X。给予“买入”评级。风险提示包括原材料和能源价格波动、下游需求不及预期、新建项目进展不及预期、宏观经济波动等。
