华润啤酒2024中期报告

核心观点

华润啤酒（控股）有限公司（以下简称“公司”）在2024年上半年取得了稳健的业绩表现，高端化战略持续推进，盈利能力提升。公司坚定执行“3+3+3”发展战略，并通过“啤酒+白酒”双赛道模式，实现啤酒和白酒业务的协同发展。

关键数据

• 2024年上半年，公司未经审计的合并营业额为237.44亿元人民币。
• 公司高端啤酒产品持续发力，中档及以上啤酒销量占比首次超过50%，高端及以上啤酒销量同比增长超过10%。
• 公司啤酒业务毛利率和未计利息、税项、折旧及摊销前盈利率（EBITDA）分别同比增长0.9个百分点至46.9%和31.7%。
• 公司白酒业务在品牌焕新、价格管控、库存管理、客户设立以及新型销售体系等方面取得进展，2024年上半年未经审计的合并营业额为11.78亿元人民币，同比增长约20.6%。
• 公司已将贵州金沙55.19%股权转让，贵州金沙成为公司间接非全资附属公司。

研究结论

• 公司高端化战略取得显著成效，盈利能力持续提升。
• “啤酒+白酒”双赛道模式有效，各业务板块协同发展。
• 公司未来将继续深化高端化发展，并加大力度控制资本性开支，力争实现全年营业额和利润增长。
• 公司将继續以“做啤酒新世界的领导者”为定位，打造“啤酒+白酒”双赛道独特商业模式，实现全面转型升级。