海外订单达10台，国产机器人迎出海里程碑

核心观点与关键数据

公司发布2024年中报，实现营业收入1.0亿元（+106%），毛利4701万元，净亏损2800万元，亏损明显收窄。主要得益于营业收入增长及业务聚焦和降本增效带来的费用优化。

业务聚焦与进展

1. 腔镜手术机器人图迈：

   • 国内：截至2024H1，已在20家医院实现商业化装机，辅助完成临床手术量突破1300例，位居国产腔镜机器人第一。
   • 海外：图迈海外在手订单量累计达10台，已有2台实现商业化装机，是国产腔镜手术机器人出海的标志性里程碑。

2. 骨科手术机器人鸿鹄：

   • 截至2024H1，累计获得约30台海外销售订单，全球累计TKA手术量超1300例，覆盖约70家医院。

降本增效与财务表现

• 2024H1净亏损2800万元，同比缩窄48.6%，但自由现金流净流出2.4亿元（-49.7%）。主要因公司自2023年实施降本增效和业务聚焦战略，通过现金流管控、成本优化及资源集中，有利于中长期稳健发展。

盈利预测

• 预计2024~2026年收入分别为2.9/5.9/13.7亿元，归母净利润分别为-5.8/-1.5/1.1亿元。
• 目前处于起步阶段，放量在即。

风险提示

• 产品放量不及预期风险、政策控费风险、海外竞争风险。

关键假设

1. 图迈：假设2024~2026年销售增速为214%/91%/169%，毛利率预计为50%/55%/57%。
2. 鸿鹄：假设2024~2026年销量持续爬坡，销售增速为100%/122%/58%，毛利率预计为48%/52%/55%。
3. 其他产品：假设2024~2026年销售增速为246%/164%/131%，毛利率为39%/43%/50%。