思源创新，泉泽天下

2024年上半年，公司盈利能力保持稳定，实现营业收入2.16亿元，同比增长11.48%，但净利润同比下降4.04%，主要由于新纳入合并报表范围的子公司在初创阶段期间费用增多。公司通过收购布局新业务，包括AG玻璃、散热风扇和液态硅胶，开拓新市场。同时，公司深耕散热行业多年，积累了众多优质客户资源，服务的终端品牌包括小米、三星、比亚迪等，并加大力度开发笔电、通信、新能源汽车等行业的客户。为提升市场竞争力，公司拟投资建设思泉新材（东莞）精密制造项目，扩产液态硅胶、散热模组、散热风扇等产品。公司将继续推进热管理“材料+组件+散热系统”的产品策略和全球化市场战略，完善热管理产品体系，并努力将纳米防护材料业务打造为公司第二业务增长曲线。预计公司2024/2025/2026年收入分别为5.7/7.7/10.8亿元，归母净利润分别为0.8/1.1/1.7亿元，对应2024-2026年PE分别为45倍、32倍、21倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示包括行业和市场竞争风险、海外业务经营风险、创新或新产品不达预期风险、原材料价格波动风险。