聚烯烃周报：套保需求释放、库存低位&大幅升水内外现货，多头谨慎

2016年12月10日 1 / 15 华泰期货|聚烯烃周报 华泰期货研究所 胡佳鹏 021-68758679  hujiapeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 套保需求释放、库存低位&大幅升水内外现货，多头谨慎  上周行情概述 合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上周收盘价 涨跌 L1701 9560 10195 10070 209466 57870 9560 6.64% L1705 9590 10355 10235 2796956 347054 9545 8.49% PP1701 8416 9292 9191 340558 92970 8430 10.23% PP1705 8540 9449 9326 2166480 492038 8498 11.19% ----聚烯烃周报 2016年12月10日 2016年12月10日 2 / 15 华泰期货|聚烯烃周报 华泰期货研究所 胡佳鹏 021-68758679  hujiapeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货  产业链相关数据 7042牌号市场价 山东 浙江 广东 9800 9950 10350 相比上一周涨跌 400 400 350 4.26% 4.19% 3.50% T30S市场价 上海 山东 广东 9000 8800 9300 相比上一周涨跌 650 400 600 7.22% 4.55% 6.45% 7042牌号出厂价 华东扬子 华南广州 10400 10000 相比上一周涨跌 300 250 2.97% 2.56% T30S出厂价 最低价 最高价 均价 8600 9450 8935 相比上一周涨跌 300 500 271 3.49% 5.29% 3.04% PE价差 1705-1701 1705-山东现货 160 555 PP价差 1705-1701 1705-余姚现货 157 449 PE外盘价格 CFR远东 FOB中东 1135 1120 相比上一周涨跌 0 0 0.000% 0.000% PP外盘价 1030 1020 相比上一周涨跌 35 25 3.398% 2.451% PE进口利润 远东货源 中东货源 229.6 -63.0 相比上一周涨跌 358.9 359.2 PP进口利润 28.8 -356.5 相比上一周涨跌 358.1 444.1 华泰期货|聚烯烃周报 2016年12月10日 3 / 15  聚烯烃装置检修动态和计划表 PE装置动态 装置名称 生产装置 产能 检修日期 兰州石化 老全密度装置 6 2013年5月18日停车检修至今 大庆石化 HDPE装置C线 10 12月3日因上游乙烯不足停车 上海石化 2PE装置 10 12月6日小修，预计停车4天左右 扬子石化 LLDPE装置 20 于12月6日停车消缺 PP装置动态 石化名称 停车产能 停车时间 开车时间 庆阳石化 10万吨/年 2013年8月15日 长期停车 山东玉皇 10万吨/年 2014年1月11日 待定 大港石化 10万吨/年 2014年3月1日 长期停车 洛阳石化 老线14万吨/年 2014年8月4日 长期停车 锦西石化 15万吨/年 2016年8月3日 待定 大唐多伦 46万吨/年 2016年5月10日 待定 广西钦州 20万吨/年 2016年11月5日 45日 延安炼厂 10万吨/年 2016年9月30日 待定 福建联合 新一线33万吨/年 2016年11月25日 待定 东华扬子江 40万吨/年 2016年12月2日 15-20天 广州石化 一线14万吨/年 2016年12月6日 待定 华泰期货|聚烯烃周报 2016年12月10日 4 / 15  供需面对比分析 石化和港口库存： 上周五石化库存继续下降至49万吨，尽管整体刚需变化不大，但因期货盘面强势拉涨，对现货升水至较高水平，使得上周套保买盘需求再次释放，加速了石化去库存进度；港口库存方面跟石化类似，也加速了港口库存的消耗，使其库存出现回落。 下游需求： PE方面：上周PE下游行业开工较上周相比涨跌互现。 其中农膜与管材行业继续受季节性影响，开工回落2-3个百分点，单 丝、薄膜、中空行业开工维持稳定，而包装行业因上游原料价格拉涨，部分工厂提前备货，同时处于节假日需求向好预期，包装行业开工上涨3个百分点，但整体开工仍在60 %以下。原料市场来看，目前涨预期仍在，逢低接货意向尚可。 PP方面：塑编企业上周开工小幅提升，开工率约在70%。塑编企业近期订单较好，生产方面维持正常。上周PP价格继续上涨，部分工厂表示订单出现亏损。受资金紧张制约，多数厂家仍以按需采购为主，原料库存一般维持在6-7天的使用量。  产业链利润对比分析 PE上下游利润 石脑油-布原油 乙烯-石脑油 L主力-乙烯 石化企业利润 山东地膜和棚膜利润 381.64 4298.95 101.57 3011.55 450 相比上一周涨跌 -25.02 563.09 4.00 165.35 530 -6.56% 13.10% 3.94% 5.49% PP上下游利润 丙烯-石脑油 PP主力-丙烯 BOPP厚光膜利润 4673.38 2049.00 华东385 相比上一周涨跌 220.81 751.00 华南-103 4.72% 36.65% 乙烯单体价格 CFR东南亚 CFR东北亚 970 1135 相比上一周涨跌 60 75 6.59% 7.08% 丙烯单体价格 FOB韩国 CFR中国 CFR东南亚 801 861 785 相比上一周涨跌 7 18 0 0.87% 2.09% 0.00% 华泰期货|聚烯烃周报 2016年12月10日 5 / 15  多空因素分析 PE： 12月9日，国内中石化华南、中油华南LLDPE出厂价上调100-200元/吨，华北和华东市场LLDPE低端价格分别反弹至9800和9900元/吨，12月8日美金盘CFR报价为1130-1200美元/吨，低端折合人民币为9875元/吨（如伊朗LLDPE22401），盘面顺挂外盘扩大至480元/吨，且L1701对华北和华东现货的价差分别555和455元/吨，目前的价格水平无疑处于高位，进口现货都有较好的套保利润，对于盘面来讲是有一定的抛压，不过也加剧了短期现货的紧张程度；另外上周五华北煤化工现货成交来看，刚需买盘意愿较差，但套保买盘活跃，但价格上涨使得卖盘货源偏少。 供需面来看，PE装置检修率暂稳至2，95%，LLDPE生产比例也稳至45.11%，短期PE存量供应相比上周有所回升，不过上周资金强势拉涨期货合约，导致盘面对现货出现高升水，进而吸引大量的套保买盘进场，增加了对现货的需求，在短期内加剧了现货偏紧程度，上周五石化库存再次回到49万吨的低位，出现了现货对盘面的正反馈情况，如果高升水状况延续，套保需求仍将继续，进而继续支撑期货盘面，因此短期支撑仍存在，不过一旦升水得到一定程度的修复，套保需求不但回落，且可能引发前期买盘的离场，届时将会给盘面带来压力，另外从长线来看，一方面目前盘面价格已大幅高于外盘价格，预计将吸引外盘货源进入国内，不过由于运输周期问题，短期难以得到体现，另一方面，农膜和管材刚需进入季节性回落趋势，包装膜虽然短期因价格上涨有备货需求，但这个不具备长期持续性，因此整体刚需上是有个转弱的过程，因此年底前盘面价格仍有承压回落的可能，因此操作上建议短多长空，前期多头仍需谨慎持有，预计本周L1705盘面价格运行区间为9900-10500元/吨。 PP： 12月9日，国内中石化华东、华南、中油华东、华南、东北大区拉丝PP出厂价上调100-350元/吨，华东市场拉丝PP低端价位9000元/吨，低端共聚PP价格10000元/吨，12月8日拉丝美金盘CFR报价1025-1030美元/吨，折合人民币是9028元/吨（如沙特1102K），山东PP粉料和丙烯单体价格分别为8362和7350-7450元/吨，粉料利润462元/吨，PP1705对华东现货的价差迅速扩大至449元/吨，对外盘、单体的价差分别为421和2099元/吨，从价格上看，短期明显现货和外盘现货的拖累；另外从上周五华东现货成交来看，整体买盘以贸易商和套保买盘为主，但下游接货意愿不高，不过整体货源并不多； 供需面来看，上周五PP装置检修率为13.48%，拉丝生产比例为30.57%，拉丝供应相比上周有所下降，且共聚注塑比例小幅下贱至18.17%，且近期石化库存再次回落，同塑料类似，也是套保盘和部分投机囤货需求导致的，当然近期塑编订单出现好转（也有一定的投机囤货因素），短期来看，低库存和套保需求的支撑仍在，因此继续反弹的概率仍存，不过同样拉丝PP现货和盘面价格都升水外盘价格，外盘货源流入国内也是不容忽视压力，只是受运输周期的影响，短期还难得到体现，另外就是新产能陆续释放后，供应量在逐步回升，再加上粉料供应的继续回升，整体后市拉丝供应水平继续回升的概率仍较大，因此我们认为短期虽然存在一定反弹概率，但价格处于高位，风险也在逐步增大，且PP中长期供应压力仍有明显增大，整体操作上是建议反弹后的抛空，前期多头也应谨慎，预计本周PP1705价格运行区间为9000-9750元/吨。 华泰期货|聚烯烃周报 2016年12月10日 6 / 15  现货价格走势 三地7042牌号现货价格 各地拉丝现货价格 7042牌号出厂价  期现价差 LLDPE期现价差 PP基差 800085009000950010000105001100011500120001250013000上海市场价齐鲁市场价广州市场价5000600070008000900010000110001200013000山东上海浙江江苏广东80008500900095001000010500110001150012000125001300