华联期货油脂周报：缺乏驱动，油脂短期或宽幅震荡

基本面观点

• 豆油：美国中西部主产区前期及未来半个月降雨偏少，不利于美豆单产，巴西大豆播种期干旱也受关注。国内巴西大豆库存去化，豆粕胀库缓解，有利于豆油供给。
• 棕榈油：马棕8月库存预计增7.5%至186万吨，主要因出口预期下滑、产量增加。印尼计划降出口税，需关注。
• 菜油：中国对加拿大菜籽发起反倾销调查，中长期利多菜油，需关注两国政府谈判进展。
• 短期油脂：受马棕累库预期及原油走弱影响，短期或宽幅震荡。

策略观点与展望

• 单边：棕榈油01支撑位参考7600，期权可卖出虚值看跌。
• 套利：继续持有菜豆2501价差做多。
• 关注重点：南美豆产区天气、马棕产量出口、加拿大菜籽政策、原油价格。
• 总体展望：油脂短期宽幅震荡。

产业链结构

• 期现市场：上周油脂震荡偏强，主因菜籽反倾销调查。
  • 期货价差：豆棕、菜棕、菜豆价差反弹，建议暂观望或持有菜豆价差扩大套利。
  • 现货价差：与期货价差趋势一致。
  • 现货基差：各品种基差变化。
• 供给端：
  • 马棕月度数据：7月产量184.1万吨，出口168.94万吨，库存173.32万吨，报告偏多。
  • 国内大豆/菜籽：进口量、压榨量、库存量数据详述。
• 需求端：
  • 油脂成交量：数据趋势。
  • 库存：国内油脂库存（豆油109.4万吨，棕榈油59.365万吨）及沿海油厂菜籽/菜油库存（37.1万吨/14.05万吨）。
  • 盘面进口利润：11月船期24度棕榈油盘面进口利润为-357元/吨。