华联期货油脂周报：缺乏驱动，油脂短期或宽幅震荡

缺 乏 驱 动油 脂短 期 或 宽 幅 震 荡20240908 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，9月前4天整个美国中西部主产区基本没什么降雨，同时从天气预报来看，未来半个月中西部主产区的雨势仍然比较少，即整个中上旬中西部都没啥明显降雨。这对美豆的最终单产达到53以上有不利影响。另外目前巴西大豆已开始进入播种期，但巴西的干旱天气也受到市场的关注。国内前期大量到港的巴西大豆库存开始出现一定的去化，豆粕胀库限制开机的影响得到缓解，或将有利于后续豆油供给。 ◆棕榈油方面，彭博调查显示，预计马来西亚2024年8月棕榈油库存为186万吨，较7月增加7.5%，攀升至自2月以来的最高水平。由于马棕8月出口预期大幅下滑，而产量预期继续增加，因此马棕8月累库压力较大。印尼计划降低棕榈油出口专项税，后期需关注。 ◆菜油方面，中国将依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，这将会影响到未来国内进口菜籽的到港量，中长期利多菜油，后期还要关注两国政府的谈判进展。 ◆在马棕累库预期以及原油走弱的影响下，预计短期油脂或宽幅震荡为主。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油01支撑位参考7600附近；期权方面，可卖出棕榈油虚值看跌期权。 ◆套利：可继续持有菜豆2501价差做多的套利。 ◆展望：关注几个点，首先就是南美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看中国进口加拿大菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看宽幅震荡。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂震荡偏强，偏强的主要原因是中国将对加拿大菜籽进行反倾销调查。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差大幅反弹，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差大幅反弹，建议暂观望；菜豆价差大幅反弹，建议可持有菜豆价差扩大套利。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 7月MPOB报告：马棕7月产量较前月增产13.97%至184.1万吨；出口环比增39.92%至168.94万吨；进口环比减10.69%至1.05万吨；消费环比减23.84%至26.01万吨；期末库存减5.35%至173.32万吨。与此前路透、彭博发布的预估值相比，产量基本符合预期，出口远高于预期，国内消费、进口略低于预期，库存大幅低于预期，报告影响偏多。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2024年8月30日（第35周），全国重点地区豆油商业库存109.4万吨，环比上周减少0.19万吨，降幅0.17%。截至2024年8月30日（第35周），全国重点地区棕榈油商业库存59.365万吨，环比上周减少0.43万吨，减幅0.72%；同比去年67.6万吨减少8.24万吨，减幅12.18%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年8月30日，沿海地区主要油厂菜籽库存为37.1万吨，较上周减少9.75万吨；菜油库存为14.05万吨，较上周减少0.25万吨；未执行合同为27.9万吨，较上周减少1万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年9月5日，11月船期24度棕榈油盘面进口利润为-357元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/