贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 9 月 10 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运)021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国 8 月份新增非农就业环比回落且失业率小幅回调，为美联储 9 月份实施常规降息提供支持；但市场担忧美国就业市场临近非线性拐点，而美联储常规降息可能落后于经济金融形势，上周五避险需求推高美元指数并打压包括贵金属在内的大宗商品。虽然美联储大概率于 9 月 18 日会议开启本轮降息进程，美元汇率和美债利率偏弱运行在中期内大致有利于大宗商品；但短期内市场更关注美联储降息步伐能否跟上经济金融形势，以及中国会否加大经济刺激力度以逆转市场悲观预期，经济衰退担忧或继续扰动金融市场。本周关注中国 8 月经济表现、美国8 月物价数据和欧洲央行议息会议。 中线行情： 在 3 月份至 5 月中旬的联袂上涨之后，5 月下旬以来金银价格相关性有所减弱，美国经济通胀韧性减弱与美联储降息预期重新升温推动金价再创新高，但中国经济增长势头回落与国际贸易纷争诱发的需求担忧使得白银偏弱运行。7 月底日本央行再次加息以及 8 月初美国失业率触发萨姆法则引发美国经济衰退担忧和环球金融市场剧震，为美联储开启降息进程提供必要条件并为中国加大经济刺激力度提供时间窗口；美联储降息显然利好贵金属在内的大宗商品市场，但环球央行携手宽松以及全球经济增长动能的回升，也减弱了黄金的避险需求并增强白银的工业需求预期。因此我们认为在贵金属继续偏强运行的同时，金银比值可能重新下降，而人民币兑美元汇率升值则相对抑制国内金银价格涨幅。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、美国 8 月非农就业岗位增加 14.2 万个增幅低于预期，但失业率降至 4.2%，暗示劳动力市场并未跌落悬崖，可能不会推动美联储降息 50 个基点。报告还显示8 月薪资增长强劲，平均时薪环比增长 0.4%，同比增长 3.8%，这应有助于支持消费者支出，使经济暂时能够避免衰退。 2、美联储决策者表示，他们已准备好在两周后的会议上启动一系列降息措施，并指出如果不改变政策，劳动力市场可能会加速降温，变得更加严峻。他们的讲话被普遍认为是支持美联储将政策利率下调 25 个基点，并为在就业市场继续放缓的情况下采取进一步、甚至更大的举措敞开了大门。 3、荷兰政府表示，将扩大对部分 ASML(阿斯麦)光刻工具的出口许可要求，从而实际上从美国手中收回对这些工具的管制权，并使两国的政策保持一致。涉及的机器是 ASML 的 1970i 和 1980i 深紫外光(DUV)浸入式光刻工具，大约处于其产品系列的中端。 4、8 月末中国外汇储备为 32882.15 亿美元，为 2015 年 12 月以来最大；当月外储环比增加 318.43 亿美元，为连续两个月增加，但增幅较 7 月略有回落。8月末黄金储备为 7280 万盎司，已连续第四个月未增持；当月黄金储备对应的美元价值为环比增加 63 亿至 1829 亿美元，为记录新高。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com