银行业2024年9月月报：利润增速回正，高股息价值延续

行情回顾

8月，申万银行板块上涨1.75%，跑赢上证指数和沪深300指数，在申万31个一级行业中排名第四。国有大行平均跌幅最小（-0.13%），中国银行领涨（+2.79%）；股份行（-2.62%）其次，浦发银行领涨（+0.36%）；城商行（-3.53%）和农商行（-4.63%）跌幅较大，江苏银行和沪农银行分别领涨（+1.04%）和领跌（-0.9%）。

市场利率

• 同业存单到期收益率：AAA级1M/3M/6M分别上升7BP/6BP/13BP至1.74%/1.86%/1.96%；AA级分别上升7BP/6BP/14BP至1.83%/1.94%/2.06%。
• 理财产品预期年收益率：除1周期外，其他期限均下降，4个月、1年期降幅最大（56BP、54BP）。
• 银行间同业拆借利率：加权平均利率环比下降4BP至1.77%，同比上升6BP，1年期利率降幅最大（26BP）。

行业回顾

• 金融机构贷款投向：二季度末贷款余额同比增长8.8%，工业、服务业、基础设施中长期贷款增速较高；普惠小微、绿色贷款、涉农贷款保持较快增长；房地产贷款同比多增，个人住房贷款下降。
• 货币政策执行报告：6月新发放贷款加权平均利率为3.68%，同比下降0.51个百分点，一般贷款、企业贷款、个人住房贷款利率均有下降。

投资建议

2024H1上市银行营收同比减少1.95%，净利润同比增长0.37%（环比转正）。盈利驱动因素：净息差回落、手续费收入下滑拖累业绩，规模扩张、非息收入增长、减少拨备计提贡献正面影响。后续负债端成本优化将收窄息差降幅，高股息配置价值有望延续。建议关注建设银行、招商银行、宁波银行等优质银行。

风险提示

经济增长不及预期、实体信贷需求疲弱、资产质量大幅恶化。