2024年中报点评：控费提效显著，静候高性能GPU结果

控费提效显著，静候高性能GPU结果 挖掘价值投资成长 2024年09月09日 证券分析师：方科证书编号：S1160522040001电话：021-23586361 公司发布2024年中报，利润改善明显。1H24实现收入3.50亿元，同比增长1.4%；实现归母净利0.34亿元，同比增长545.78%；实现扣非净利0.21亿元，同比增长182.51%。分业务来看，图形显控领域产品实现收入2.28亿元，同比增长7.95%；芯片实现收入0.67亿元，同比增长53.28%；小型专用化雷达领域产品实现收入0.38亿元，同比减少50.73%。芯片领域需求侧良好，整体增长迅速；小型专用化雷达由于订单交付节奏影响，半年维度看有一定波动。 控费效果显著，经营效率提升。1H24公司毛利率为52.96%，同比下滑9.33个百分点；销售费用率为4.99%，同比下降4.20个百分点；管理费用率为13.74%，同比下降3.11个百分点；同比下降12.24个百分点。公司通过提高信息化水平、优化内部程序和研发团队、加强研发项目管理和预算管理，进一步提升公司经营效率。 定增获批巩固公司战略方向，有助提升公司研发和产品实力。公司募投项目为高性能通用GPU芯片研发及产业化项目和通用GPU先进架构研发中心建设项目，并与第三方芯片封装测试厂商共建公司专用的封装测试生产线。定增获批凸显在严峻形势下，塑造国产GPU产业链的紧迫性。公司战略目标坚定清晰，目前公司新款图形处理芯片已初步完成后端设计工作。预计定增补充资金能增厚公司研发实力，提升市场竞争力。 《高性能智算模块推出，拓宽AI相关市场业务》2024.03.13 股权激励彰显管理层信心。公司2024年股权激励对象为公司的核心骨干人员，占员工总数比例近40%。激励计划中对公司2024-2025年收入增长率考核目标为年增长率达到11.0%、12.6%。预计股权激励将调动团队积极性，也体现了管理层信心。 《定增落地给予市场信心，布局高性能通用GPU》2023.06.02 《国产化方向不改，GPU产品研发加速》2023.04.28 【投资建议】 目前，图形处理和高性能计算等下游应用领域快速增长，催生GPU芯片的旺盛需求。公司产品在下游行业已有充分积累，结合行业景气现状，我们对公司未来发展保持乐观，我们调整2024-2025年预测，预计公司实现归母净利润1.06/1.35亿元，新增2026年预测公司实现归母净利1.82亿元，维持“增持”评级。 【风险提示】 产品研发进展不及预期；军备需求不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。