新陈即将顺利衔接，价格逐渐重回跌势

一周复盘与下周观点

玉米

• 行情复盘：本周玉米现货价格回落，期货价格跌回前期低点附近，11-3月差和1-5月差亦下跌。华北新玉米上量渐增，库存降速放缓。
• 下周观点：新玉米产量调研显示辽宁减产约20%，但黑、吉单产影响相对较小，全国减产幅度有限，难以提振贸易商建库积极性。市场交易逻辑将回归低成本新粮的季节性供应压力。中线偏空，盘面预计跌至包地户成本线预期区间，随后现货卖压将进行压力测试。基于减产和政策信号，价格跌破成本的幅度或有限。1-5反套策略可继续持有，11-1、11-3、1-3正套策略可逢低入场。

玉米淀粉

• 行情复盘：玉米淀粉现价稳定，现货米粉价差走强，副产品收入提升，但企业仍亏损，尤其是东北地区，开机率继续下降。下游食饮、造纸消费季节性回暖，淀粉库存快速下降。CS11-C11价差保持在400元/吨左右。
• 下周观点：淀粉库存周期切换快，套利节奏把握难度大，但四季度需求预计延续回暖趋势，CS11-C11价差可逢低做阔。单边建议跟随玉米保持中线做空思路。

基本面信息周度观察

• 玉米：库存降速放缓，深加工企业消费量下降，饲料企业库存微增。华北新玉米上量增加。小麦价格稳定，增储政策持续，或有小幅上涨可能。豆粕价格上涨，小麦替代玉米的理论优势略有提升。进口玉米拍卖成交率尚可，美国玉米优良率保持高位，丰产预期兑现。澳大利亚大麦产量和出口预测上调。
• 玉米淀粉：盈利情况、供应、需求和库存数据未详细展开。

风险提示

• 基层购销心态；政策调控等。