一周复盘及观点
- 国债期货走势：本周（09.02-09.08）国债期货震荡上涨。受8月官方制造业PMI不及预期、风险资产走弱等因素影响，周一震荡上涨；周二市场平静，债市做多惯性延续，期货震荡上涨；周三资金面均衡，止盈情绪上升，短债表现弱于长债，尾盘现券利率因降低存量房贷利率消息下行；周四受降存量房贷利率消息影响，期货震荡拉升，但尾盘央行卖出长债导致期债跳水，收盘后央行表示降准空间，利率小幅下行；周五市场平静，债市小幅走强。
- 关键数据：截至9月6日，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.316、104.905、106.290和112.600元，较上周末分别变动+0.160、+0.450、+0.570和+1.390元。
- 下周观点：市场波动或较大，继续做陡曲线。经济数据整体或不及预期，降准预期有望上升，期债有望上涨，但长债利率接近前低，市场波动加大，需警惕后续利空消息。
利率债周度观察
- 一级市场：本周共发行利率债27只，总发行量5089.01亿元，净融资额-1441.88亿元；地方政府债发行2只，总发行量306.81亿元，净融资额-155.18亿元；同业存单发行528只，总发行量6672.20亿元，净融资额4662.20亿元。
- 二级市场：国债收益率下行。2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别变动-8.15、-8.71、-3.95和-5.50bp；10Y-1Y利差走阔2.13bp至70.56bp，10Y-5Y利差走阔4.76bp至35.66bp，30Y-10Y利差收窄1.55bp至17.42bp。
国债期货
- 价格及成交、持仓：国债期货震荡上涨。2年、5年、10年和30年期国债期货主力合约结算价分别变动+0.160、+0.450、+0.570和+1.390元；日均成交量分别变动-6217、-4715、-19139和-16476手；日均持仓量分别变动+2695、-6565、-9432和-10507手。
- 基差、IRR：部分机构做多长久期现券受限，市场出现正套机会。T2412等合约基差水平偏低，继续压缩空间有限，预计下周债市震荡偏强，基差窄幅震荡，潜在风险兑现时基差小幅走阔。
- 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年和30年期国债期货09-12合约跨期价差分别变动-0.110、+0.005、-0.030和-0.210元。
资金面周度观察
- 央行操作：本周央行开展2102亿元逆回购操作，全周净回笼11916亿元，为今年以来周回笼量新高。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动+3.04、-1.07、+18.70和+2.90bp。
- 回购交易：银行间质押式回购日均成交量为7.12万亿元，比上周多1.02万亿元，隔夜占比为88.30%，略高于前一周。
海外周度观察
- 美元指数：震荡走弱，较上周末收盘跌0.54%至101.1830。
- 美债收益率：10Y美债收益率报3.72%，较上周末下行19BP；中美10Y国债利差倒挂158.40BP。
- 美国经济数据：8月美国ISM制造业PMI录得47.2%，预期值为47.8%；8月非农新增14.2万人，低于市场预期的16.5万人。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别变动-232.45、-341.03和-118.90个点。
- 农产品价格：猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果的价格分别变动-0.17、+0.00和+0.16元/公斤。
投资建议
- 预计下周债市小幅走强，利率接近前高时，交易盘把握止盈机会，配置盘关注逢回调买入策略。当前T基差水平偏低，多头替代策略效果一般。
风险提示
