宏观主导逻辑
美联储主席鲍威尔宣告降息时机到来，并强调会阻止就业市场进一步降温。本周密集经济数据出台，全球制造业数据低迷，衰退交易有所升温。美国就业数据喜忧参半，市场认为就业趋于温和放缓，9月降息基本确定，市场关注点在于降息程度及路径博弈。目前市场认为9月降息25bp为相对高概率事件且利多美元指数，但未完全排除降息50bp可能性。本周在衰退交易叠加之下，美元指数表现冲高回落，跌至100附近后略有回升。有色金属本周主要反映了衰退交易与需求忧虑，出现一轮普遍较快调整，重心下移，且前期强势品种也呈现显著补跌。预计市场或有阶段修复和分化，基本面因素影响料有回升，并等待9月17-18日美联储议息会议决议以及对未来降息路径的进一步指引。
有色金属行情回顾
（图表数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
有色金属现货市场
（各品种现货市场数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
有色金属产业链关键数据追踪
铜
- 库存：国内铜库存持续去库，但整体库存依旧偏高；海外库存继续累库，全球铜显性库存压力仍偏大。
- 供给：铜供给虽然有小幅收缩预期，但国内需求“金九银十”旺季不旺的可能性逐步增大。
- 价格：短期铜价仍面临震荡寻底，关注前低71000附近的支撑力度，若跌破则新一轮下行将开启。
铝及氧化铝
- 供给：基本面供给端放量，需求端淡季即将结束。
- 价格：沪铝主力合约上方压力位20000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格暂时企稳，供应端产能有增有减，整体暂时持稳。
- 操作建议：建议空单减仓，中长线盘面维持区间震荡。氧化铝可考虑反向套利，空近多远。
锡
- 供应：矿端供应紧张依旧是供给端隐忧，且已在逐步传导至冶炼端，加之大厂检修，预计供应短期偏紧。
- 库存：上期所锡库存大幅下降。
- 价格：目前市场依然被宏观以及板块共振影响，建议空单减仓。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位240000。
锌
- 供应：矿端出现俄罗斯锌铅矿复产消息。
- 需求：全球制造业增速放缓，有色共振调整，锌加速补跌。
- 价格：美联储降息节奏预期交易叠加，影响市场节奏，美国就业数据喜忧参半，市场阶段集中利空释放后或抵抗下探，短空逐渐考虑逢低平仓，预计主要波动空间22000-23500。
铅
- 供应：俄罗斯OZ铅锌矿提前投产，未来铅矿供应紧张情况可能出现缓解。
- 价格：宏观利空叠加，有色普跌，而铅相对滞跌后，近期下跌加速。随着美联储多空参半就业数据出台，预计铅价或在显著调整后略有修复，关注下游需求改善情况及库存变化。铅预计主要波动区间16000-17200元之间。
镍及不锈钢
- 镍：印尼酝酿对镍生铁出口征税及对削减镍生铁厂税收优惠，也将在未来提升镍生铁成本，阶段需求较旺，不锈钢供增库存降，硫酸镍供应或有改善，精炼镍减产出现。镍跌势放缓需要宏观利空消化，预计镍阶段波动空间主要在120000-130000。
- 不锈钢：预计不锈钢主要波动区间在13000-14000之间。
工业硅
- 供给：供给端开工小幅下滑，而需求难以大幅上升，产业依然严重过剩。
- 价格：近期宏观情绪多有反复，有色板块集体承压。重点关注注册仓单变化，盘面依然延续磨底行情，建议暂时观望为主。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保险。
有色金属套利
（各品种套利机会数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
有色金属期权
（各品种期权策略数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
