传媒互联网行业专题研究：诸神的黄昏：超级入口的诞生与智能应用的重构

诸神的黄昏：超级入口的诞生与智能应用的重构 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2024年09月09日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002联系人：刘雪莹电话：021-23586475 手机将是AI C端应用最佳载体，端云结合兼顾延时和隐私，同时满足数据和商业化需求。根据IDC预测，2024年全球新一代AI手机的出货量将达到1.7亿部，硬件的快速普及有望加速AIC端应用爆发。手机成为最佳载体的原因主要包括两方面：1）云端结合：云侧大模型可以为用户带来更有价值、更高品质的内容体验；端侧模型则提供数据脱敏、压缩等预处理，二者优势互补。2）数据商业：生成式AI应用的两大基石是数据和商业化，手机拥有最多维度数据和当下最成熟的商业化体系。 大模型是AI时代超级流量入口，传统手机厂商将通过自建大模型把握入口优势。生成式人工智能不仅带来生产方式的变革，也将带来交互方式的变革。用户使用越便捷（语音操控）、给用户的选择越少（直接回答）、用户对结果的满意度越高（数据应用），其流量入口价值越大。AI的流量价值可以类比“小程序对传统App的替代”，比如滴滴86.3%的流量来自于小程序。由于认识到巨大的商业价值，包括苹果、华为在内，传统手机厂商开始通过自建大模型把握流量入口。 《跨境电商东风正盛，海外仓建设方兴未艾》2024.07.09 《6月版号如期而至，数量同环比提升》2024.07.01《海运价格持续上涨，头部大卖抗风险能力更胜》2024.06.24《电竞入奥可期，行业蓬勃发展》2024.06.20《进口版号再发放，节奏平滑，新品可期》2024.06.13 传统应用形式将会被AI Agent取代，数据量越小、供给颗粒度越大的交易类应用越容易被颠覆。在“小程序”的战争中，手机厂商集体败给了微信，新一轮流量争夺中，比“小程序”更轻的模式将会出现。此外，AI Agent将会成为C端应用的主要形态，由于手机厂商基因和数据限制，多Agent协同是手机厂商和应用的最好合作形态。数据量越小、供给颗粒度越大，原有应用格局越容易被颠覆，航空、快递、票务、酒旅、外卖、电商，格局被颠覆难度逐步增大。 【配置建议】 投资机会在硬件和应用两个方向：硬件方面，手机厂商自建大模型使得其重新执掌流量入口，一方面，在与头部App的竞争过程中重回获得主动权；另一方面，扩大“苹果税”版图至交易平台。推荐：小米集团（01810.HK）、传音控股（688036.SH）。应用方面，应用生态将迎来重新洗牌，工具、交易、内容等应用在AI时代格局被颠覆的可能性由大变小，数据量越大、供给颗粒度越小的交易类应用被颠覆的可能性越小。推荐同程旅行（00780.HK）、哔哩哔哩（09626.HK）、快手（01024.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、京东集团（09618.HK）、美团（03690.HK）。 【风险提示】 AI手机渗透不及预期，AI Agent使用效果不及预期。 正文目录 1.AI手机将是最大的C端AI应用载体................................41.1.移动终端最佳载体，硬件普及应用爆发...........................41.2.端云结合优势互补，端侧兼顾延时隐私...........................51.3.数据赋能智能价值，移动终端商业成熟...........................62.传统手机厂商将自建AI大模型能力................................72.1.苹果大小模型结合，自研支持能力出众...........................72.2.AI新一代操作系统，手机厂商全力以赴...........................93.大模型成为AI时代超级流量入口.................................103.1.交互变革分久必合，入口价值大幅增强..........................103.2.流量价值超小程序，逐步颠覆用户习惯..........................114.No AI Apps，But AI Agents....................................144.1.供给受益技术进步，需求满足特定场景..........................144.2.智能代理软硬结合，多Agent交互实现..........................155.数据量和供给颗粒度起决定性作用................................175.1.以史为鉴可知兴替，数据供给二维分析..........................175.2.工具更容易被替代，内容壁垒更加坚固..........................186.投资机会在于手机厂商与新AI Agents.............................206.1.手机厂商重执入口，软件服务价值增强..........................206.2.应用格局迎来重塑，第二梯队焕发新机..........................217.风险提示......................................................22 图表目录 图表1：C端生成式AI应用尚未爆发.................................4图表2：2024年成为AI手机元年....................................4图表3：2027年AI手机中国份额将超50%............................4图表4：主流AI手机模型、部署、功能对比..........................5图表5：端侧部署AI大模型优势....................................5图表6：全球用户数字媒体时长占比.................................6图表7：移动终端占据绝对比例的商业价值...........................6图表8：苹果服务器端大模型能力接近GPT-4..........................7图表9：苹果在不同难度任务中表现更优.............................7图表10：苹果在编写基准测试优于其他模型..........................8图表11：苹果在IFEval基准测试优于其他模型.......................8图表12：苹果软件服务占收入的20%.................................9图表13：互联网交互方式和信息关系变化...........................10图表14：典型小程序平台月活用户数规模（单位：亿）...............11图表15：外卖平台小程序月活用户数规模（单位：亿）...............11图表16：电影票务平台小程序月活用户数规模（单位：万）...........12图表17：在线旅游平台小程序全景流量占比.........................12图表18：酒店小程序月活用户数规模及增长率（单位：万）...........13图表19：网约车平台小程序全景流量占比...........................13图表20：小程序与快应用对比.....................................14图表21：从应用向服务升级.......................................14 图表22：AI Agent的架构.........................................15图表23：AI Agent三种应用场景...................................16图表24：OpenTable推荐特定需求的餐厅............................16图表25：工具类应用小程序流量占比...............................17图表26：数据量和供给颗粒度分析替代效应.........................18图表27：工具、交易、内容三类应用被颠覆可能性...................18图表28：TOP40赛道用户规模TOP 1 App............................19图表29：2023年手机品牌全球市占率...............................20图表30：小米收入结构拆分（2023年）.............................20图表31：小米互联网收入拆分（2023年）...........................20图表32：在线旅行公司销售费用率（2023年）.......................21图表33：行业重点关注公司.......................................22 1.AI手机将是最大的C端AI应用载体 1.1.移动终端最佳载体，硬件普及应用爆发 生成式AI率先在B端发力，但C端应用爆发依赖于新载体。随2022年11月，Chatgpt横空出世，仅一年时间其周活用户超1亿，全球超过200万开发者使用OpenAI的API，92%的世界500强公司使用OpenAI产品搭建服务。生成式AI已经赋能各行各业，代码辅助生成、医学影像辅助诊断、营销素材生成等领域都有着不错的表现，B端应用已经初步成型，并形成商业闭环。相比之下，C端应用发展却相对缓慢。移动终端有着覆盖广泛、交互紧密和使用时长高等特点，将是生成式AI C端应用最佳载体。 资料来源：IDC、OPPO《AI手机白皮书》，东方财富证券研究所 2024年成为AI手机元年，渗透率有望迅速提升。根据IDC预测，2024年全球新一代AI手机的出货量将达到1.7亿部，约占智能手机整体出货量的15%。随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代AI手机所占份额将在2024年后迅速攀升，2027年达到1.5亿台，市场份额超过50%。硬件的快速普及有望加速AI C端应用爆发。 资料来源：IDC、OPPO《AI手机白皮书》，东方财富证券研究所 资料来源：IDC、OPPO《AI手机白皮书》，东方财富证券研究所 1.2.端云结合优势互补，端侧兼顾延时隐私 本地“小模型”和云端“大模型”结合将是未来AI手机主流部署模式。相比于手机端有限的计算和存储空间，云端无疑拥有更充足的算力，从而支持更大规模的部署和训练，相对复杂的生成式AI任务可以通过云端大模型来实现。云侧大模型可以为用户带来更有价值、更高品质的内容体验；端侧模型则提供数据脱敏、压缩等预处理，二者优势互补。 端侧部署AI大模型有如下优势和必要性： 低延时：在多数任务场景下，网络传输时延使得用户无法流畅体验AI功能；本地大模型可以更快响应用户需求，提升用户体验。 个人隐私：本地部署可以确保个人数据不离开手机，结合芯片提供基于底层硬件的保护机制，可以最大程度保护用户的数据和隐私安全。 降低网络依赖：在弱信号、甚至没有网络的情况下，手机仍需要提供必要的生成式AI功能，为用户提供不间断服务。 个性化：具有自我学习能力的本地大模型，可以更好的成为用户专属的智能体，从而有能力为用户提供个性化的服务和推荐。 降低基础设施负载：全球范围超过40亿智能机用户，随着生成式AI应用普及，对算力的需求呈现爆发式增长。部署本地大模型，降低对网