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冠通研究：沥青：反弹

2024-09-09 苏妙达冠通期货文梦维

核心观点与关键数据

供应端：沥青开工率环比回落3.1个百分点至25.5%，仍处于历年同期最低位。炼厂利润亏损下维持低开工，9月排产环比下降2.7%，同比下降35.8%。委内瑞拉马杜罗连任或致美国加大制裁，马瑞原油贴水或增加。
需求端：下游各行业开工率多数上涨，但道路沥青开工仍处于近年同期最低位，道路基建受投资资金掣肘。财政部将加快专项债券发行使用，关注对沥青基建的拉动作用。
库存：沥青炼厂库存降至近年来同期的最低位。
基差：山东地区主流市场价上涨至3535元/吨，沥青10合约基差下跌至187元/吨，处于中性偏高水平。
宏观经济：1-7月全国公路建设完成投资同比增长-11.7%，道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-2.0%。

研究结论

目前沥青供需两弱，多数地区出货减少，尤其是华东地区。沥青基本面有所改善，基差升至中性略偏高水平，天气好转及金九银十旺季可能带动需求。低估值下沥青下方存支撑，但原油下跌致成本承压。近期仓单增多施压，建议逢低多沥青12合约空沥青10合约。

冠通研究：沥青：反弹

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