远东股份2024年半年报点评：收入稳健增长，海缆工厂即将投产

事件：公司发布2024年半年报，收入实现稳健增长。 1）2024H1实现收入113.44亿元，同比+9.41%；实现归母净利润-1.30亿元，同比-140.66%；实现扣非净利润-1.35亿元，同比-147.07%。对应Q2收入65.33亿元，同比+7.83%，环比+35.80%；归母净利润-1.55亿元，同比-177.80%；扣非净利润-1.40亿元，同比-177.51%。 2）费用率保持稳定：2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.23%/2.37%/3.13%/1.57%， 同 比 分 别-0.10pct/+0.08pct/+0.22pct/-0.01pct，期间费用率同比+0.19pct。费用率总体保持稳定。 3）2024H1公司综合毛利率为9.86%，同比-4.00pct；其中Q2毛利率为9.13%，同比-4.53pct、环比-1.73pct。受铜等原材料涨价影响，公司盈利水平短期有所承压。 智能缆网业务：业务稳健发展，海缆工厂即将投产。 2024H1公司智能缆网业务实现收入102.87亿元，同比+5.98%，净利润1.55亿元，同比-72.78%。主要是由于上半年铜等原材料涨价，使得智能缆网业务盈利毛利率和净利率有所下滑。展望下半年，随着铜价逐步下降以及上半年接的高价订单交付，智能缆网业务盈利水平有望逐步恢复。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)22.19/22.19总市值/流通(亿元)84.11/84.1112个月内最高/最低价(元)5.03/2.66 公司南通海缆数智灯塔工厂目前已经完成主体厂房建设、设备基础、供配电系统等相关工作，正在推进设备安装调试。海缆研发方面，完成交流35kV、66kV、220kV和330kV光电复合海缆系统及软接头技术研发、66kV和110kV风电耐扭电缆及集束动态海缆等研发，并推进交流500kV、直流320kV及500kV光纤复合海缆及软接头的开发，全力推进1.5万吨智能船舶设计和建造。未来随着海缆工厂投产，公司智能缆网业务将迎来新的增长点，有望继续实现高质量发展。 相关研究报告 <<智能缆网业务稳健增长，静待锂电业务实现突破>>--2024-04-18<<【太平洋新能源】远东股份2022年年报点评：传统线缆基础稳固，储能和 海 缆 快 速 发 展_20230421>>--2023-04-21<<重点项目持续发力，边际势能向好>>--2022-08-13 锂电池业务：业绩短期承压，订单快速增长。 2024H1，公司智能电池业务实现收入4.91亿元，同比+116.30%，净利润-3.45亿元，同比-30.14%。由于目前公司锂电池产能利用率较低、铜箔新工厂投产，导致折旧摊销压力较大，此外目前铜箔加工费有所下降，多重因素导致公司锂电池业务出现亏损。 2024H1公司智能电池业务获超千万合同订单11.20亿元，同比增长414.96%，储能产品及服务持续获得海内外市场认可。展望未来，随着订单逐步放量交付，产能利用率提升，以及铜箔产品结构向4.5μm/5μm/6μm中强/高抗/高延等升级，公司智能电池业务盈利水平有望得到大幅改善。 证券分析师：刘强 电话：E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522080001研究助理：万伟 智慧机场业务：优质资产，贡献稳定业绩。 电话：E-MAIL：一般证券业务登记编号：S1190122090006 2024H1京航安实现收入5.47亿元，同比+36.28%，净利润0.36亿元，同比-11.71%。上半年获超千万合同订单17.91亿元，同比+150.00%。京航安作为公司优质资产，预计将继续贡献稳定的业绩。 投资建议：由于公司锂电池业务短期承压，我们下调此前盈利预期，预计2024-2026年，公司营收分别为274.60亿元、307.82亿元、344.07 亿元(前值：285.89亿元、324.73亿元、348.53亿元)，同比增速分别为+12.24%、+12.09%、+11.78%；归母净利润分别为4.51亿元、7.21亿元、8.37亿元（前值：8.21亿元、9.71亿元、11.28亿元），同比增速分别为+41.09%、+59.89%、+16.06%；EPS分别为0.20/0.32/0.38元，当前股价对应PE分别为19/12/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：电网投资不及预期、新能源装机不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。