非农依旧韧性，美元短期震荡

美元：震荡2024年9月8日 市场风险偏好降温，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美债收益率降至3.7%。美元指数跌0.51%至101.2，非美货币涨跌互现，离岸人民币微跌0.07%，欧元跌0.32%，英镑涨0.01%，日元涨2.65%，瑞郎涨0.78%，大宗商品货币走势分化，澳元、新西兰元、比索跌超1%，加元、兰特收跌，泰铢、卢比、韩元、雷亚尔收涨。金价跌0.24%至2497美元/盎司，VIX指数回升至22，现货商品指数下跌，布油大跌9%至72.7美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 美国经济数据喜忧参半，市场降息交易定价充分后，衰退担忧犹存，8月ADP就业人数为9.9万人，不及预期和前值，工资增速同比涨幅持平前值。8月美国非农新增就业14.2万人，略低于预期的16万人，但7月和6月数据合计下修8.6万人，新增就业主要是医疗服务、休闲与住宿行业贡献，失业率从4.3%微降至4.2%符合预期，工资增速同比3.8%、环比0.4%，远高于市场预期，市场降息预期先升后降，工资增速的反弹意味着居民消费和核心通胀仍有支撑，进而限制了美联储的降息空间。美联储理事沃勒的讲话表明9月降息25bp仍是基准场景，降息50bp可能引发市场对经济下行风险的恐慌，同时沃勒对经济的表态较之前的乐观程度下降，表示需要前置性降息，也引发了市场风险偏好的下降，美股周五再度明显下跌。美国8月ISM制造业PMI录得47.2，预期47.5，前值46.8，新订单指数仅录得44.6，需求依旧疲弱，物价分项有所回升，ISM非制造业PMI非制造业PMI录得51.5，预期51.1，前值51.4，新订单指数反弹至53，物价指数反弹至57.3，服务业的表现好于制造业，但通胀压力也更大，限制了降息空间。 ★热点跟踪 美国8月非农依旧具有韧性。 ★风险提示 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数下跌，美股大跌A股下跌.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数下行，美债下行至3.7%......................................................................................52.3外汇市场：美元指数跌0.51%，非美货币涨跌互现........................................................................................................72.4商品市场：黄金跌0.2%，布油大跌9%.............................................................................................................................73、热点跟踪：美国8月非农具有韧性...................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数下跌，标普500大跌4.25%...............................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数下跌，上证指数跌2.69%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数下行，美债3.7%....................................................................................................................................5图表4：加、意、西、葡债券收益率回落....................................................................................................................................................5图表5：希腊、澳大利亚、新西兰国债收益率回落....................................................................................................................................5图表6：中国、韩国、泰国、马来国债收益率回落....................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数回落........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周长端回落............................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线长端微降....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周回落...................................................................................................................................................................7图表11：美元、欧元通胀预期微升，英镑微降...........................................................................................................................................7图表12：美元指数跌0.51%至101.2，非美货币涨跌互现...........................................................................................................................7图表13：黄金跌0.2%，VIX指数回升至22..................................................................................................................................................8图表14：布油大跌9%，现货商品指数收跌.................................................................................................................................................8图表15：美国8月非农14.2万，失业率微降至4.2%..................................................................................................................................8图表16：美国8月工资增速反弹...................................................................................................................................................................8图表17：中国8月CPI、金融、外贸数据，美国8月CPI、总统选举电视辩论........................................................................