主要大类资产市场表现与配置展望
2024年8月，日股和黄金领涨，A股、印股和债券回调。从基础资产的收益率表现看，日经225（3.25%）>黄金（1.81%）>纳指100（0.78%）>短融（0.20%）>政金债7-10年（-0.25%）＞孟买30（-1.29%）＞中证800（-3.69%）。
美联储降息对资产的影响
美联储或将在2024年9月首次降息。回顾美联储历史中首次降息，主要规律如下：
- 美股：预防式降息后短期内上涨概率不确定，但6个月后涨幅相对乐观；纾困式降息短期内可能上涨，但长期受经济基本面影响较大。
- 日股：降息后1个月内上涨与下跌概率基本相当，预防式降息后6个月内大概率上涨，纾困式降息则可能维持较高跌幅。
- 印股：降息后1个月内全部上涨，预防式降息后6个月内基本维持前期涨幅，纾困式降息则可能下跌。
- 黄金：降息周期中相对占优，无论是降息后1个月还是6个月，上涨概率均较高，且纾困式降息后6个月涨幅相对更高。
- A股：表现相对独立，主要看国内实际环境本身。
9月配置建议
- A股：均衡配置，静待修复。经济弱复苏，美联储降息或导致全球资本流向新兴市场，但流动性溢出效应取决于国内基本面改善预期。
- 美股：关注短期波动风险。美国经济增长动能相对趋弱，虽未达到衰退预期，但仍不足以消除对衰退的担忧。降息临近，叠加美国大选等因素，短期上涨概率存在不确定性。
- 日股：关注短期波动风险。经济复苏面临不确定性。
- 印股：降息前波动风险或增加，降息后短期内或存一定的机会。
- 黄金：关注黄金投资价值。回顾美联储历史首次降息，黄金资产表现相对占优，叠加当前全球央行持续购金支撑黄金价格，以及地缘政治不确定性等因素。
股债目标配置中枢风险预算策略
- 策略简介：采用融合股债目标中枢的风险预算设计方法，构建股债投资组合，将股债配置中枢达到预期的水平，同时相比于固定中枢的股债组合，其长期收益风险比相对更优。
- 业绩分析：融合股债目标配置中枢风险预算策略的业绩优于固定配置中枢的股债组合，其中两阶段的股债CPPI_RB组合优于股债RB组合。
- 配置权重与边际变化：2024年9月股票仓位相对偏谨慎，债券内部适度提高短债仓位。
低波动“固收+”策略
- 策略简介：利用组合保险技术和风险预算方法，优化风险资产、分散化风险，以寻求长期稳健的投资收益。
- 业绩分析：回测区间内（2015/01/05–2024/08/30）年化收益率为6.25%，年化波动率3.40%，最大回撤-4.92%，夏普比率1.80，卡玛比率1.27。
- 配置权重与边际变化：策略8月底边际增持短融（+11.22%）、黄金（+5.25%）、中证800（+2.82%），减持政金债7-10年（-19.29%）。
- 策略落地：可由对应的ETF资产实现跟踪，2024年1-8月录得4.61%。
全球大类资产配置策略
- 策略简介：利用组合保险技术和风险平价方法，优化风险资产、分散化风险，以寻求长期稳健的类绝对收益目标。
- 全球多资产配置策略I：
- 业绩表现：回测区间内（2014/01/02–2024/08/30）年化收益率为10.48%，年化波动率5.71%，最大回撤-7.97%, 2024年8月录得-0.32%，2024年以来录得7.86%。
- 配置权重与边际变化：策略8月底边际增持政金债（+3.13%）、黄金（+2.72%），减持中证800（-3.65%）、纳指100（-2.21%）。
- 策略落地：可由对应的ETF/LOF资产实现跟踪，2024年1-8月录得7.86%。
- 全球大类资产配置策略II：
- 业绩表现：回测区间内（2014/01/02–2024/08/30）年化收益率为9.70%，年化波动率5.00%，最大回撤-9.97%, 2024年8月录得-0.17%，2024年以来录得8.47%。
- 配置权重与边际变化：策略8月底边际增持黄金（+4.15%）、政金债7-10年（+2.19%），减持日经225（-3.11%）、中证800（-1.85%）、孟买30（-0.96%）、纳指100（-0.42%）。
- 策略落地：可由对应的ETF/LOF资产实现跟踪，2024年1-8月录得8.47%。
