汽车行业周报：特斯拉fsd持续推进，乘用车销量继续复苏

核心观点与关键数据

• 特斯拉FSD持续推进：特斯拉FSD不断迭代升级，预计2025年第一季度在中国和欧洲推出全自动驾驶（FSD）系统，FSD V12.5.2已推送，V13平均接管率改进6倍。FSD进入中国有望提振特斯拉在华销量，带动特斯拉产业链供应商受益。
• 乘用车销量复苏：地方以旧换新政策相继展开，中央报废补贴政策拉动，预计乘用车终端销量逐步复苏。
• H1整车盈利能力改善：乘用车整车营收稳步增长，盈利能力改善，主要因出口占比提升和自主品牌中高端车市场销量突破，合资品牌盈利能力恶化，价格战有望缓和。
• 投资建议：整车推荐江淮汽车、比亚迪、春风动力等；智能化主线推荐星宇股份、科博达等；高景气度新能源化主线推荐拓普集团、瑞鹄模具等。

风险提示

• 价格战程度进一步提升。
• 终端需求恢复缓慢。
• 国际贸易壁垒导致出口销量低于预期。

研究结论

特斯拉FSD的推进和地方以旧换新政策的实施将推动特斯拉销量增长和乘用车市场复苏。H1整车盈利能力改善，合资品牌盈利压力增大。建议关注特斯拉产业链、智能驾驶产业链和高景气度新能源化主线的机会。