深化金融体制改革，推动金融高质量发展银行

核心观点

• 货币政策支持经济回升：人民银行通过三次较大规模的货币政策调整，在总量、价格、结构和传导等方面综合施策，保持流动性合理充裕，推动社会融资成本稳中有降。未来货币政策仍有空间，多种工具组合拳有望推出，银行贷款增长的稳定性和可持续性或将加强。
• “五篇大文章”加大重点领域金融支持：科技金融方面，设立7000亿元支持科技创新的专项再贷款，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技。绿色金融方面，绿色贷款余额同比增长28.5%，绿色债券余额超过1.99万亿元。普惠金融方面，普惠小微贷款余额同比增长17%。乡村振兴方面，涉农贷款余额同比增长11.6%。社会民生方面，完善国家助学贷款政策，开展国家助学贷款免息。
• 外汇储备保持稳定，推进高水平制度型开放：我国经常账户顺差合理均衡，跨境投资活跃，外汇储备稳居全球第一。国家外汇局将从四个方面推进资本项目高水平开放，并密切关注形势变化，防范跨境资金异常流动风险。

关键数据

• LPR利率：1年期和5年期以上LPR分别累计下降0.1和0.35个百分点。
• 绿色贷款余额：截至今年Q2末，34.76万亿元，同比增长28.5%。
• 绿色债券余额：截至今年Q2末，1.99万亿元，累计发行超过3.7万亿元。
• 普惠小微贷款余额：截至今年7月末，32.1万亿元，同比增长17%。
• 涉农贷款余额：截至今年7月末，50.47万亿元，同比增长11.6%。
• 创业担保贷款余额：截至今年二季度末，2933亿元。
• 助学贷款余额：截至今年二季度末，2085亿元。

投资建议

• 政策利好带动经济预期改善，助力银行基本面和估值修复：银行股低估值、高股息特征鲜明，历史上银行股行情往往启动于预期修复的拐点。未来积极的财政政策及货币政策有望密集出台，银行基本面和估值均有望得到修复。
• 重点关注三条主线：
  1. 国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：农业银行、邮储银行、中信银行。
  2. 基本面优质、业绩持续性有望加强、存在区域新亮点的银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。
  3. 政策呵护下，地产风险缓释可期有望带来估值修复的银行：宁波银行、平安银行、招商银行。

风险因素

• 宏观经济增速下行可能影响银行业绩。
• 政策落地不及预期可能影响银行业务发展。