系列点评十五：季节因素影响批发 新能源产品周期加速

核心观点与关键数据

• 8月产销快报：集团8月批发销量18.7万辆，同比-10.6%，环比+9.7%；自主乘用车11.3万辆，同比-14.7%，环比+15.8%；新能源销量4.9万辆，同比+21.5%，环比+7.3%。
• 季节性影响：8月受高温假和淡季影响，自主乘用车销量下滑，但新能源表现强劲，深蓝S07上市带动增量。
• 累计表现：2024M1-8集团销量150.5万辆，同比+5.7%；自主乘用车103.2万辆，同比-0.3%；新能源39.3万辆，同比+53.8%。

新品周期与新能源转型

• 重点新车：深蓝S07（华为智驾）、阿维塔07（800V高压）、阿维塔11/12增程版、启源E07等车型密集上市，加速新能源转型。
• 技术赋能：阿维塔07搭载华为ADS 3.0和昆仑增程技术，深蓝S07为20万以下首款华为智驾车型。

海外市场加速成长

• 海外销量：8月自主海外销量2.9万辆，同比+57.3%；2024M1-8累计25.7万辆，同比+66.4%。
• 全球化布局：泰国右舵生产基地2025Q1投产（首期10万辆），计划2024年进入东盟和欧洲市场。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元，归母净利润80.1/105.0/134.5亿元，EPS 0.81/1.06/1.36元，对应PE 15/11/9倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：自主品牌销量不及预期、行业价格战加剧。