白鸡祖代龙头，综合优势显著

核心观点

益生股份作为白羽肉种鸡行业龙头，拥有显著的竞争优势：

• 市场地位稳固： 祖代白羽肉种鸡市场占有率约1/3，商品代鸡苗市场占有率约1/10。
• 竞争力强： 引进的利丰新品系种鸡在产蛋率、料肉比等方面具有明显优势，父母代及商品代环节均有溢价。
• 供应链相对稳定： 美国禽流感影响下，公司引种节奏连续。

公司种猪业务逐步放量，2021年自丹麦引种1300头纯种猪，并逐步扩大规模。2024年第二季度猪业务已实现单季度盈利。

关键数据

• 2024年上半年国内祖代鸡更新量达71万套（同比+18.46%）。
• 公司祖代白羽肉种鸡市场占有率约占国内市场份额的1/3，商品代鸡苗市场占有率约占国内市场份额的1/10。
• 2024年上半年后备祖代种鸡存栏量呈高位震荡趋势。
• 2024年上半年后备父母代种鸡存栏量处近五年高位水平。
• 2024年上半年样本企业商品代鸡苗销量为22.39亿只（同比+5.60%）。
• 2023年我国从海外引种进口种猪7997头，较2022年增长51%。

研究结论

• 预计公司2024-2026年实现营收30.42/32.32/34.32亿元，归母净利润4.07/4.62/5.01亿元，EPS分别为0.37/0.42/0.45元/股。
• 公司为白鸡种鸡龙头，核心优势显著，给予2024年2.0xPB，目标价8.60元，首次覆盖给予“增持”评级。
• 短期来看，商品代鸡苗价格逐步回暖，海外优质品种父母代鸡苗价格持续走强，公司鸡板块利润有望增长。
• 长期来看，健康生活理念、节粮优势突出、外卖及预制菜产业发展、宠物经济盛行等都将驱动白羽肉鸡市场进一步扩容，公司作为种鸡龙头有望因此受益。