白羽肉鸡行业点评：海外祖代引种或将中断；白鸡父母代和商品代苗双双进入景气周期

核心观点与关键数据

• 行情回顾：2024年商品代苗价格中枢上移，父母代苗价格筑底反弹。商品代苗价格上涨主要由于2022年引种断档导致2024年供应紧缺；父母代苗价格在2023年供应恢复后触底反弹，2024年受海外禽流感影响引种结构问题导致优质海外苗供应偏紧，叠加商品代苗价格上涨，供需提振带动父母代苗价格回升。
• 海外引种情况：2024年国内祖代鸡供应偏充裕，但2024年11月全球禽流感疫情频发，美国和新西兰作为主要引种地均发生高致病性禽流感，导致引种进入实质性暂停状态。2024年1-10月美国占我国祖代引种比例高达94.5%，且均来自阿拉巴马州；2024年1-11月国内白羽肉鸡祖代引种更新量144.7万套，同比+21.4%，品种方面AA+/罗斯308和利丰分别占29.7%和15.9%。
• 关键数据：2024年11月全球H5N1亚型高致病性禽流感合计发生578起，同比+38.3%；2024年12月3日，我国在美祖代鸡唯一引种州俄克拉荷马州商业种鸡场发生禽流感，影响鸡群51600只；2024年12月2日，新西兰坎特伯雷区怀塔基行政区发生禽流感，疑似感染禽类220000只，发病13500只，死亡3500只。

研究结论与投资建议

• 展望2025年：若海外禽流感持续发酵导致引种长时间中断，在国产祖代鸡尚不能完全替代的情况下，国内祖代鸡供应可能再次面临短缺，有望进一步推升父母代苗价中枢，上游种禽企业将率先受益。
• 投资建议：目前板块估值低位，处于事件驱动初期阶段，后期随着禽流感持续发酵，白鸡父母代和商品代苗价有望同时步入高景气周期。推荐益生股份（国内种禽养殖龙头），建议关注圣农发展（全产业链一体化龙头）、民和股份（养殖食品齐发力）。

风险提示

1. 鸡苗价格大幅波动风险。
2. 动物疫病风险。
3. 原材料价格波动风险。