营收稳健增长，AI大模型持续商用落地

公司营收稳健增长，净利润阶段性承压。2024年上半年实现营收93.25亿元，同比增长18.91%，但归母净利润为-4.70亿元，同比下降644.59%，主要由于公司在大模型研发及核心技术自主可控等方面新增投入超过6.5亿元，研发费用率达到20.73%。核心业务保持健康增长：教育产品和服务营收28.60亿元，同比增长25.14%；医疗业务营收2.28亿元，同比增长18.80%；开放平台营收23.45亿元，同比增长47.92%；智能硬件营收8.89亿元，同比增长56.61%；汽车业务营收3.52亿元，同比增长65.49%。公司持续推动AI大模型研发及商用落地，讯飞星火V4.0在中文性能上全面对标GPT-4 Turbo，且可搭载于多款软硬件产品中，是目前全民可下载大模型中唯一基于全国产算力训练的产品，APP下载量达1.4亿次。在外部压力下，公司构建起通用人工智能领域自主可控的独特优势，未来有望受益于AI大模型自主可控需求的释放，实现超预期发展。维持“增持”评级，目标价57.65元，预计2024-2026年EPS分别为0.39、0.43、0.57元。风险提示：大模型迭代失败、核心元器件受限的风险。