2024半年报点评：业绩增长强劲，战略转型彰显成效

中粮资本2024年半年报显示业绩增长强劲，战略转型取得成效。公司2024H1实现营业收入130.83亿元，同比增长11.30%；归属于上市公司股东的净利润11.74亿元，同比增长43.43%；加权平均ROE为5.73%，同比提升1.37个百分点。

寿险业务方面，子公司中英人寿实现原保险保费收入109.07亿元，同比增长24%；新单年缴化保费收入24.64亿元，同比下降28.16%；综合偿付能力充足率239.84%，同比下降1.33个百分点；核心偿付能力充足率165.66%，同比提升16.30个百分点。偿付能力充足稳定，长期稳健经营基础进一步夯实。

期货业务方面，子公司中粮期货整体实现净利润1.34亿元，同比下降14.65%，主要受期货行业整体入场资金增速放缓、利率下调、手续费减收等不利因素影响。经纪业务深耕农业、能化、金融衍生品等重点产业，2024H1代理客户成交额同比增长13%。风险管理业务通过期现业务和场外业务创新，以及“保险+期货”模式，支持乡村振兴并提升农户服务，经营业绩改善向好。2024H1中粮期货资产管理规模达77亿元，同比增长35.09%。

产业金融深化和财富管理升级成效显著，业务规模和盈利能力双提升。截至2024年6月，子公司中粮信托业务规模显著扩张至3895亿元，环比增长29%。信托业务手续费收入达到6.81亿元，同比增长15%；实现净利润4.03亿元，同比增长13%。信托业务转型加速，资产管理信托规模达到1010亿元，环比增长28%；财富管理升级，销售规模达到850亿元，同比增长25%。中粮信托主动管理能力和服务实体经济的能力持续强化。

投资建议方面，预计2024-2026年公司营业收入分别为247.34/279.55/318.54亿元，归母净利润分别为12.40/14.93/18.43亿元，摊薄每股收益分别为0.54/0.65/0.80元/股，对应9月2日收盘价的PE估值为14.08/11.70/9.48倍。维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、寿险销售不及预期风险。