汇富快讯

2024-09-05 王学宏,崔喻盛,刘恩妍新华汇富金融庄晓瑞

核心观点：
中国中免作为国内最大免税店运营商，2024年上半年业绩受宏观经济环境影响显著下滑，主要归因于消费者信心低迷。公司营收同比下降17%，净利润下降15%，其中Q2利润同比骤降38%。海南市场表现尤为疲软，尽管客流量增长9%，但离岛免税销售额大幅下降30%至184.6亿元。

关键数据：

管理层展望：
管理层对Q4旺季持乐观态度，认为旺季有助于提振门店销售。预计政府将出台更多消费支持政策以恢复信心。

研究结论：
宏观经济疲软是业绩下滑主因，但长期来看，中国中免独特的商业模式仍是宝贵资产。当前股价对应25财年10.7倍P/E，考虑到国庆假期催化及未来复苏潜力，认为当前是合理介入时点。

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