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业绩持续高增，算力龙头引领AI浪潮

2024-09-05 朱丽江国泰君安证券郭生根

公司营收及利润保持高增，符合市场预期。2024年上半年实现营收420.64亿元，同比增长68.71%；归母净利润5.97亿元，同比增长90.56%。费用管控得当，管理及研发费用分别下降22.91%、3.84%，销售费用同比小幅增长2.66%，整体费用率下降4.04个百分点至5.52%。海外营收实现爆发式增长，2024年上半年海外业务实现营收122.64亿元，同比增长171.54%，海外营收占比提高至29.16%。AI算力需求的高景气推动公司业务超预期发展。公司作为全球服务器行业龙头企业，2024年一季度服务器市占率稳居全球第二、中国第一。公司不断完善智算产品技术布局，推出企业大模型开发平台EPAI和“源2.0-M32”开源大模型，并推出多款多元算力AI服务器产品。维持“增持”评级，维持目标价72.58元，预计2024-2026年EPS分别为1.70、1.98、2.26元，同比增长40%、17%、14%。风险提示：市场竞争加剧的风险、核心元器件供应紧张的风险。

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