市场消化利多而基本面缺乏上行动力，镍、不锈钢与有色共振回落

贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 杜扬从业资格证号：F03108550电话：021-68758820邮箱：duy@qh168.com.cn 观点总结-镍 观点总结-不锈钢 当周宏观数据/事件镍矿：港口累库未结束，镍矿价格小幅走弱0201镍铁：库存缓慢去化，价格低位波动0406不锈钢：开工产线维持稳定，生产利润延续回落硫酸镍：新能源汽车旺季拉动硫酸镍的需求好转07价格：市场消化降息利多，期货价格共振回落03纯镍：8月产量或回落，进口亏损压制进口量05 一、当周宏观数据/事件 二、镍矿：港口累库未结束，镍矿价格小幅走弱 7月，镍精矿进口量录得348.51万吨，同比下滑30.3%，环比下滑27.04%。 8月30日，国内镍矿港口库存录得1402.44万吨，环比8月23日小幅去库3.67万吨——但仍然大幅高于历史同期水平，且尚处于累库走势之中。 8月30日，由菲律宾苏里高至山东日照的程租海运费维持$12.18/吨，环比23日小幅抬升$0.02/吨。 当天，连云港红土镍矿(Ni:1.8%、Fe:15-20%、H2O:33-35%）报价为610元/吨，环比23日小幅下降了4元/吨。 三、纯镍：8月产量或回落，基差走弱、月差维持C结构 8月，国内电解镍产量预计录得2.84万吨，同比增幅30.28%，环比回落1.73%。受社会库存再度累库，镍价重心上移的影响，电解镍升贴水小幅走弱300元/吨左右，保税区仓单/提单升贴水维持在$150/吨，暂无变化。 受海外内镍现货同步累库的影响，沪镍与伦镍均维持Contango结构。 三、纯镍：进口维持亏损，进口量维持低位 截止8月30日，伦镍现货进口亏损录得-4.59%，亏损金额为-6301.34元/吨——亏损幅度较23日有所扩大。在8月进口亏损逐渐扩大的情况下，9月纯镍进口量或维持低位。 7月纯镍进口量录得4245.47吨，同比下降56.21%，环比回落42.02%；其中镍豆进口量为282吨，维持低水平。 7月，纯镍出口量合计录得15030.73吨，同比大幅增长2490.26%，环比增幅45.21%——其中大部分纯镍均流向了中国台湾、韩国、新加坡。但在8月后，随着出口利润的下滑，出口量亦随之回落，预备出口的纯镍再度转为内销，带来国内社会库存逐渐累库。 三、纯镍：国内、海外双双累库 资料来源：iFinD、SMM 四、镍铁：库存缓慢去化，价格低位波动 7月，国内镍铁产量录得2.99万金属吨，当月同比下滑8.84%，环比增长6.41%；同期，印尼镍铁产量录得12.28万金属吨，同比回落1.05%，环比增长4.24%。当月，镍铁进口量录得82.08万实物吨，同比增幅7.84%，环比增幅18.28%。 8月30日，镍铁库存录得21.2万吨，处于缓慢去库的走势当中；国内各地的镍铁（8%≤Ni≤10%）价格仍处于低位波动中，暂无明显反弹。 资料来源：iFinD、SMM 五、不锈钢：开工产线维持稳定 上周（8.22-8.29）全国不锈钢冷轧开工生产线仍为90条，维持稳定态势。7月国内主流不锈钢厂合计产量为330.83万吨，处于绝对高位；印尼产量为39.9万吨，月度环比小幅回落。 五、不锈钢：钢厂利润延续下滑 五、不锈钢：库存/仓单小幅下降，月差维持C结构 受累于弱消费与价格高位震荡，上周不锈钢升贴水持续回落，各合约间月差维持contango结构。 六、硫酸镍及中间品：产量小幅回落，进口量大幅增长 8月，国内硫酸月度产量预计录得29500金属吨，同比降幅-30.48%，环比增幅6.26%。7月，硫酸镍进口量录得13621.83实物吨，同比增幅13.47%，环比降幅-7.61%。硫酸镍价格延续低位波动，上周（8.26-8.30）电镀级、电池级硫酸镍价格分别回落500元/吨、反弹100元/吨。 27月，镍锍进口量录得54721.39吨，同比增幅117.34%，环比增幅20.05%；湿法中间品进口量录得137868.8吨，同比增幅93.57%，环比增幅43.13%。 资料来源：iFinD、SMM 六、硫酸镍下游：新能源汽车旺季拉动硫酸镍的需求好转 8月，三元前驱体产量预计录得65765实物吨，同比降幅-17.79%，环比增幅3.76；三元材料产量预计录得60905实物吨，同比增幅8.44%，环比增幅3.5%。随着新能源汽车产销旺季的到来，三元产量逐步回升，拉动硫酸镍的消费有所好转。 七、价格：市场消化降息利多，镍、不锈钢价格共振回落 上周（8.26-8.30）受美联储9月降息利好的影响，镍、不锈钢价格重心上移；但镍、不锈钢的供需格局维持过剩/宽松，基本面缺乏推高期价进一步上行的动力，在经过数日的窄幅震荡后，价格下破震荡区间而大幅回落。 2当前镍价大幅回落，接近于8月8日的价格低点支撑位；但受矿端雨季开采偏紧的影响，镍价趋势性回落的概率相对较低，后期走势或以重心下移为主。分别关注期价在8月8日、7月25日、2023年11月27日价格低点形成的支撑位附近的表现。 资料来源：iFinD 七、价格：市场消化降息利多，镍、不锈钢价格共振回落 当前不锈钢价格大幅回落，接近于8月15日的价格低点支撑位；但由于其生产已然存在亏损、下游消费或在9-10月的旺季消费中有所好转，不锈钢趋势性下跌的概率相对较低，后期走势或以重心下移为主，低价带动库存去化，并形成新的价格震荡区间。分别关注期价在8月15日、4月1日价格低点形成的支撑位附近的表现。 风险提示与免责声明 重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn