拳头品种+并购整合推动业绩持续高增

公司2024上半年业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长。具体数据如下：上半年实现营收9.20亿元，同比增长45.91%；扣非归母净利润1.13亿元，同比增长16.60%。Q2单季度表现更为突出，营收4.98亿元，同比增长76.87%；归母净利润0.61亿元，同比增长32.60%。

营收增长主要驱动因素包括：1）核心产品开喉剑销售增加；2）汉方药业的合并贡献。分板块来看，呼吸系统用药（开喉剑）收入6.41亿元，血液系统用药0.87亿元，妇科用药0.62亿元，其他板块收入分别为补益类0.46亿元、骨伤科0.29亿元、心血管0.20亿元。

公司产品市场覆盖率持续提升，开喉剑喷雾剂（儿童型）已覆盖超98%的儿童专科医院，入选多部权威指南；成人型覆盖超69%的专科医院。通过投资并购（德昌祥、无敌制药、汉方药业），公司产品线得到丰富，以开喉剑为核心，拓展了芪胶升白胶囊、妇科再造丸、风湿骨病类药物等。

投资建议方面，预计公司2024-2026年营收分别为23.74/29.58/36.03亿元，归母净利润3.34/4.19/5.48亿元，对应PE分别为14.64/11.68/8.92倍，维持“增持”评级。

风险提示包括：上游药材原材料上涨、基药目录调整不及预期、院外渠道拓展不及预期。