北方铜业机构调研纪要

北方铜业股份有限公司2024年上半年经营业绩表现强劲，营业收入124.22亿元，同比增长173.99%；净利润4.6亿元，同比增长53.66%，主要得益于阴极铜产销量增加及价格上涨。公司通过侯马北铜项目投产、调整原料结构等措施保障了冶炼生产的原料供给。对于铜冶炼行业加工费，公司认为长期来看铜原料短缺将导致TC/RC持续低于成本线，行业面临洗牌，但全球绿色转型和电气化趋势将推动铜需求增长，供求格局将被重塑。

公司研发投入同比增长305.67%，主要用于子公司新材料科技公司重点实验室的研发项目。经营活动现金流量净额大幅增长主要得益于子公司侯马北铜投产后的产品销量增加。公司计提了8000万元存货跌价准备，主要针对铜原料、在产品和阴极铜。

在铜矿资源方面，公司主要着眼于海外扩张，计划与智利、蒙古等国建立长期合作，加快资源布局。金锭毛利率下降主要由于原料结构变化，硫酸市场上半年呈现先抑后扬走势，5月份需求好转带动价格整体上涨。公司新建高性能压延铜带箔和覆铜板项目是其转型升级的重要支撑，将围绕中高端市场定位，加大研发投入，打造北铜新材品牌。