冠盛股份成立于1985年，专注于汽车传动系统零部件领域近40年，产品包括等速万向节、传动轴总成等，覆盖全球主流车型，市场遍布120多个国家和地区。公司通过自有GSP品牌代理经销体系及海外仓布局，实现全球销售。近年来，公司注重研发创新，通过国家汽车零部件出口基地企业认定等多项荣誉，并于2020年登陆上交所A股主板。
核心观点与关键数据：
- 股权激励与研发费用：2024年限制性股票激励计划摊销费用约2600万，半年度已摊销1200万；固态电池项目主要费用在厂区建设，研发投入分期进行。
- 北美与欧洲市场增速：公司长期复合增长率目标15%，2024年上半年增速超预期，预计超额完成预算。受美联储降息节奏影响，欧美市场增速预计保持至年底，但增幅下降。
- 净利率提升：2022年前净利率仅5%左右，主要因费用率高于行业水平；2022年后净利率提升，得益于IPO后“销售最大化、费用最小化”策略及前期积累。
- 存货周转：2023年存货周转天数为92天，2024年上半年为77天，公司通过仓网合作及内部管理提升效率，未来周转天数仍将缩减。
- 关税与海外产能布局：目前所有品类关税25%，传动轴总成关税豁免期于2024年5月底结束；公司在马来西亚设东南亚供应链中心，应对政策变化，保持均衡布局。
- OBM与ODM结构：目前结构无大变化，公司逐步推广GSP自有品牌；仓网直发毛利率高于ODM，但客户群体存在差异。
- 固态电池投产进度：合资公司温州市启动半固态磷酸铁锂电池项目建设，预计年产量210万支，已开始相关产品认证。
- 欧美市场增速动力：多产线加载和轮毂倍增计划推动欧美市场保持健康增长。
- 产品品类战略：轮毂轴承单元增长近40%，转向机等新品类增速较高，未来将成为重要增长来源。
- 人才策略：通过大学生引进、培训计划及股权激励吸引和培养人才，被授予“优秀雇主”称号。
- Q2净利率下滑原因：主要受汇兑收益及信用减值损失影响，公司高度重视应收账款回收风险。
- 董秘变更：丁蓓蓓女士兼任集团法务总监，具备专业法律及管理经验，公司核心管理层践行统一理念。
- 国际合作伙伴：欧洲市场以国家级总代及工业型大客户为主，北美市场以大型连锁经销品牌商为主，并下沉至县域分销商。
- 飞行汽车研究：公司暂无相关产品。
- 下半年计划：重点完成年度业绩预算目标。
- 售后市场合作：与途虎、开思、康众（天猫养车）等建立战略合作关系。
- 竞争对手与优势：主要竞争对手为各国进口商，公司优势在于对国内供应链的深入理解及适配服务能力，未来将持续提升全球智慧供应链效率，拓宽产品矩阵。
- 国际市场布局策略：重视全球仓网协同能力，提升仓储管理水平，推进海外团队建设及海外仓网布局。
- 油车与新能源车前景：预计新能源车保有量将超过油车，公司业务将加速发展。
- ESG表现：华证ESG评级升至AA级，EcoVadis分数达47分，高于国际一级供应商要求。
- 上半年业绩增长原因：多产线加载和轮毂倍增计划落地转化，北美、国内、欧洲区域分别同比增长55.55%、25.02%、24.51%。
- 未来股权激励计划：公司已实施2021年与2024年两期股权激励计划，将继续通过股权激励激励和吸引人才。
- 原材料供应与成本控制：通过调价机制及套期保值团队防范风险。
研究结论：
冠盛股份凭借近40年的行业积累、全球布局及供应链优势，实现业绩高速增长。公司通过持续研发创新、优化费用结构及提升运营效率，推动净利率提升。未来，公司将继续深耕汽车零部件领域，拓展新能源市场，并通过人才战略及ESG建设，保持长期竞争力。
