冠盛股份是一家拥有近40年历史的汽车传动系统零部件生产商，产品涵盖等速万向节、传动轴总成、轮毂单元等，覆盖全球主流车型，市场遍及120多个国家和地区。公司通过自有GSP品牌代理经销体系和海外仓布局，实现全球销售。近年来，公司注重研发创新，通过人才引进和本土化服务提升竞争力，并于2020年登陆上交所A股主板。
2024年收入增速亮眼，北美与国内市场表现突出：
- 北美市场增长主要得益于轮毂轴承单元品类拓展KA客户，实现重要客户突破，新产品线收入达4.75亿元。
- 国内市场增速加快源于汽车平均车龄提升至6.8年，后市场技术件更换需求进入峰值，同时公司提前布局分销网络，与途虎等平台合作，推动国内业务高速增长。
自有品牌与ODM模式占比均衡：
- 公司OBM和ODM模式收入占比长期保持均衡，海外仓直发模式贡献高毛利率，北美海外仓已实现盈利，欧洲市场海外仓直发比例也在提升。
费用增长与规模效应预期：
- 公司为满足全球客户需求，加大人才投入和销售端投入，导致员工薪酬和股份支付费用增加。随着规模增长，后续投入相对减少，提升长期竞争力。
毛利率下降原因：
- 受汇率波动、客户结构变化和会计准则调整等因素影响，公司通过内部管理效率提升、风险管控和优化定价策略，确保毛利率维持在合理水平。
在建工程进展：
- 总部大楼已投入1.9亿元，总规划4.4亿元，预计2025年10月竣工验收；冠盛东驰基建预计2025年底完成竣工验收。
募投项目进展：
- 2023年可转债募投项目（OEM智能工厂和检测实验中心）进度不到10%，其中检测实验中心将持续投入，OEM智能工厂基建基础已具备，预计今年有新进展。
固态电池项目：
- 冠盛东驰固态电池项目核心管理团队已搭建完成，聚焦市场和研发，预计今年年底投产。半固态电池用于储能领域（工商业储能、户储、电动船舶等），准固态电池用于动力电池方向（小试阶段，布局人形机器人、低空领域等）。
战略考量与生产线结构：
- 公司计划先搭建研发团队解决BMS和pack层面问题，再推进人形机器人、低空等领域合作。固态电池技术储备丰富，优先追求性价比，兼顾成本、循环次数和安全性。
车链终端配套：
- 公司主打产品车型覆盖率近95%，后市场毛利率控制在23%~26%之间，但难以估算直接服务车辆数量。
制造商向服务商转型：
- 公司业务从单一产品拓展至全车线，通过供应商合作贴牌生产，并建立全球仓网布局和目录系统，实现一站式采购服务和技术支撑，提升盈利能力。
北美市场直发毛利较高：
- 北美市场通过海外仓直发模式实现渠道下沉，直接销售至终端层级，在关税压力下表现突出，毛利水平最高。
轮毂轴承产品延伸业务：
- 公司具备生产交叉滚子轴承的能力，可与轮毂轴承单元生产工艺兼容，若切入机器人消耗件市场，能有效消化现有产能。
泰国公司定位：
- GSP泰国公司作为东南亚区域贸易枢纽，整合上下游资源，优化供应链效率，促进“全球买、全球卖”战略目标实现。
期货和套期保值业务：
- 公司设有专业团队进行风险管控，通过精细化操作确保原材料价格波动和汇率波动风险可控，影响投资收益、公允价值变动等会计科目。
欧洲市场需求：
- 欧洲市场需求稳态，业务规模最高，客户集中度高，黏性强，有助于拓品类和提升单个客户价值量。
固态产品代工与订单：
- 今年固态电池出货量预计小于2GWh，但未来增长潜力大。若产品满足客户要求，大部分产能可被消耗。
新能源汽车后市场：
- 后市场需求核心指标为保有量和车龄结构，欧美市场老车更换需求旺盛，国产替代趋势为公司提供扩大份额机会。短期内，欧美市场老车更换需求和国产替代是主要增长动力。
南美和中东市场：
- 去年南美和亚非市场受美元外汇储备不足影响，今年美联储降息节奏低于预期，但预计下半年会加速，四季度新兴市场国家增速可能带来积极影响。
加征关税影响：
- 公司北美地区收入占比22.6%，美国单一国家收入占比不到20%，依赖度不高，部分品类预计在关税豁免清单，长期影响有限。
