铜日报：衰退担忧再起 铜价出现回落

核心观点

• 期货行情：沪铜主力合约9月3日开盘于73,500元/吨，收盘于72,890元/吨，下跌1.23%，成交量为95,694手，持仓量为169,511手。夜盘开盘于72,400元/吨，收盘于72,170元/吨，下跌1.74%。
• 现货情况：持货商报盘坚挺，下游需求平平，主流平水铜升水70-80元/吨，好铜升水90-100元/吨。进口铜流入延期影响上海地区供需短暂错配，现货升水高企。
• 观点：经济数据偏弱引发衰退担忧，工业品走势偏弱，国内旺季需求不明显，供应端存在隐患。建议套期保值逢低买入，投机头寸观望。
• 策略：铜中性，套利暂缓，期权策略为short put@70,000元/吨。
• 风险：国内去库无法持续，海外流动性踩踏风险。

关键数据

• 宏观：美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期；新订单指数降至2023年5月以来最低。
• 矿端：科尔多巴矿产公司获哥伦比亚阿拉克兰铜金银项目许可，计划明年二季度开工。
• 冶炼：上周国内电解铜产量23.9万吨，环比减少；智利7月铜产量同比增长约2%，达443,633吨。
• 消费：下游企业采购谨慎，光伏行业协会召开座谈会，8月新能源乘用车销量同比增长32%，上海发布以旧换新方案促进消费。
• 库存：LME仓单下降0.28万吨至31.78万吨，SHFE仓单下降0.50万吨至12.80万吨，SMM社会库存下降1.88万吨至26.67万吨。
• 国际铜与伦铜：昨日比价收于7.09，下降0.37%。

研究结论

当前铜市场受经济数据偏弱和衰退担忧影响，工业品整体偏弱，供应端存在隐患，但国内旺季需求不明显。建议套期保值逢低买入，投机头寸观望。