核心观点与关键数据
铜矿
- 供应紧张：本周铜精矿现货TC指数报5.26美元/吨，较上周下降0.47美元/吨。下半年铜矿供应预计将出现负增长，印尼、印度Adani冶炼厂及卡莫阿粗炼投产将加剧供需失衡。
- 国内减产：国内冶炼厂自7月起减产，但产能过大，无法逆转铜矿紧张局面。
精铜
- 海外供应：刚果金精铜增长超预期，智利5-6月产量回升，印尼manyar冶炼厂投产，韩国和瑞典减产。中国铜供应充足。
- 国内产量：8月中国电解铜产量为101.35万吨，同比上升2.48%。1-8月累计产量为796万吨，同比增幅为6.5%。9-12月预计月产量在99-100万吨左右，增幅收窄。
- 进出口：7月中国精铜进口量27.6万吨，同比下降3.91%；预计8月进口量28万吨。7月出口量7万吨，同比增长155%；预计8月出口量降至2万吨左右。LME铜库存交仓基本结束。
废铜
- 供应紧张：再生铜加工开工率回落，政策不确定和铜价下跌导致废铜供应紧张，企业观望情绪浓厚。
消费
- 下游采购：铜价下跌，下游采购情绪转好，逢低补库意愿强。废铜制杆消费低迷，促进精铜消费。
- 终端订单：电网订单回升，9月后家电排产向上修复，旺季消费乐观。
库存
- 全球库存：截至9月5日，全球铜显性库存为67.55万吨，较上周下降3.2万吨。国内加快去库，LME库存达峰。预计9月库存去库量在15-20万吨左右。
逻辑分析及交易策略
- 宏观：美国经济衰退预期增加。
- 基本面：全球铜库存高位但进入去库通道，国内供应增速回落，消费恢复，预计9月去库15-20万吨。海外LME交仓结束，COMEX交仓接近尾声。
- 套利：沪铜合约转为back结构，现货升水走高。关注沪铜2409-2411合约正套机会，9月后升贴水大概率继续上涨。
交易策略
- 单边：沪铜受阻回落，下方测试前低支撑。
- 套利：关注沪铜正套机会，备库需求企业可着手备库。
产业分析
- 国内铜供应：8月产量101.35万吨，同比上升2.48%。1-8月累计产量796万吨，同比增加65万吨，增幅6.5%。9-12月预计月产量在400万吨左右，同比增幅0.5%。
- 进口出口：7月进口量27.6万吨，同比下降3.91%；预计8月进口量28万吨。7月出口量7万吨，同比增长155%；预计8月出口量降至2万吨左右。
- 废铜供应：再生铜加工开工率回落，粗铜和阳极铜供应紧张。
- 下游开工率：电缆厂订单表现不错，旺季可期。铜价下跌促进精铜消费，现货市场成交活跃。
- 终端消费：电网订单回升，光伏装机量增长，空调等行业进入淡季，房地产消费不佳。
- 房地产市场：1-7月商品房销售面积同比下降18.6%，核心城市二手房市场活跃，新房市场调整压力较大。
- 电网投资：国家电网投资维持乐观预期，1-7月投资完成额同比增加19.2%。
- 光伏及风电：1-7月光伏新增装机量同比增长27.14%，风电装机量同比增长13.68%。
- 新能源汽车：2023年全球新能源汽车销售量同比增长37.87%，中国、欧洲、美国市场表现各异。
行业新闻
- 智利Codelco收购Enami公司持有的Teck公司股份。
- 卡莫阿–卡库拉铜矿产铜创纪录。
- 哥伦比亚Alacran铜金银矿获得建设许可。
- 必和必拓推进南澳Olympic Dam铜精炼厂扩建工作。
