2024H1业绩表现亮眼，盈利同增100%

核心观点与关键数据

申通快递2024年半年报显示业绩表现亮眼，归母净利润同比增长100.17%，达到4.37亿元；营收同比增长13.01%，达到215.69亿元。其中，2024Q2单季度归母净利润同比增长188.81%，达到2.47亿元，营收同比增长10.58%，达到114.37亿元。

业务量方面，2024H1公司完成快递业务量102.27亿件，同比增长32.47%，市场份额上升至12.76%，高于行业增速9.4个百分点；2024Q2业务量同比增长29.21%，达到56.40亿件。单票收入为2.09元，同比下降0.26元，主要受轻量化小件占比提升及市场政策调整影响。单票成本为1.97元，同比下降0.28元，降幅12.44%，主要得益于智能设备投入和干线路由优化。单票毛利为0.12元，毛利率提升1.2个百分点至5.76%；单票归母净利为0.04元，同比增长51.12%。

基础设施建设与产能提升

公司持续推进三年百亿产能提升项目，2024H1资本开支15.28亿元，同比增长41.62%，其中房屋建筑、机器设备、运输设备和场地装修改造分别投资2.03亿元、9.77亿元、1.94亿元和1.07亿元。2024H1共完成12个产能提升项目，推动6月日均单量突破6550万单，预计2024年内常态吞吐产能将提升至日均7500万单以上。

盈利预测与评级

国联证券预计公司2024-2026年营业收入分别为481.92/559.40/639.23亿元，同比增速分别为17.76%/16.08%/14.27%；归母净利润分别为8.20/11.89/14.28亿元，同比增速分别为140.83%/44.91%/20.09%；EPS分别为0.54/0.78/0.93元/股。鉴于公司业务量保持高增速，规模效应逐步释放，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济复苏不及预期、快递行业价格竞争超预期、成本管控效果不及预期为报告提示的主要风险。