行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

保持保守的观点

2024-09-03 H F NGO 西牛证券张曼迪

Intron（01760.HK）2024年上半财年表现疲软，营收增长率降至8%，毛利率下滑至15.9%，净利润率仅为3.4%。细分领域表现分化：新能源汽车（NEV）增长15.9%，但ADAS和新能源汽车领域受汽车市场疲软影响显著下滑。公司面临的主要挑战包括汽车市场价格竞争加剧、定价策略受限以及ADAS渗透速度放缓。尽管如此，预计2025年下半年“电机控制单元电源砖”新解决方案将开始大规模生产，并带来利润率改善；渲染服务收入增长83.4%，广汽集团订单可能增加，显示复苏潜力。但分析师保持保守观点，主要关注价格竞争问题，并将目标价下调至每股1.95港元，预计复苏时间延长至2025年末。主要风险包括下游竞争激烈、定价空间有限、“电机控制单元电源砖”生产延迟以及高利率带来的利息负担。

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